20250907-国盛证券-建筑材料行业周报_深圳出台地产政策_玻纤行业_反内卷_18页_1mb

建筑材料行业周度总结（2025年9月1日-9月5日）

核心内容概述

本周建筑材料（SW）板块整体下跌3.04%，其中水泥（SW）下跌2.22%，玻璃制造（SW）上涨2.13%，玻纤制造（SW）下跌7.46%，装修建材（SW）下跌2.31%。建材板块相对沪深300的超额收益为-1.64%，资金净流出14.99亿元。行业整体表现分化，部分子行业如玻璃制造呈现上涨趋势，而玻纤制造则出现显著下跌，水泥行业维持弱复苏状态，消费建材受益于政策利好。

主要观点

水泥行业

• 市场表现：全国水泥价格指数为336.2元/吨，环比下降0.43%；出库量为257.75万吨，环比上升0.68%；熟料产能利用率40.73%，环比上升4.46pct；库容比61.87%，环比下降1.14pct。
• 行业动态：水泥需求仍处于弱复苏阶段，区域分化明显。基建端受资金和进度影响疲软，房建端受天气影响复苏不足，民用端因价格波动导致需求收缩。
• 错峰停产：全国多地继续推进错峰停产政策，包括陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆、华北、华东、华中、东北等地区，停窑天数不等，部分区域执行常态化错峰。
• 投资建议：关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。

玻璃行业

• 市场表现：浮法玻璃均价1192.99元/吨，环比上涨0.28%；全国13省样本企业原片库存5604万重箱，环比增加50万重箱，同比减少625万重箱。
• 供需情况：市场观望情绪升温，下游加工厂订单改善有限，刚需补货为主。浮法玻璃厂库存压力偏大，投机性货源尚未释放。
• 投资建议：关注政策面及加工厂订单变化，同时可关注价格下行后的冷修情况。

玻纤行业

• 市场表现：无碱粗纱价格基本持平，电子纱价格暂稳，G75纱价格有稳中小涨预期，高端产品价格或进一步推涨。
• 供需分析：市场需求有所减弱，中下游观望情绪浓厚。供应端无新增产能，库存压力较大。
• 行业前景：2025年作为“十四五”收官之年，风电招标量快速增长，风电纱需求向好，玻纤行业“反内卷”趋势明显。
• 投资建议：关注结构性机会，重点推荐中国巨石、银龙股份等企业。

消费建材

• 市场表现：需求端延续弱复苏，原材料价格波动较大，丙烯酸丁酯价格上涨，天然气价格下降，铝合金、苯乙烯、沥青价格基本持平。
• 投资建议：持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎等企业，受益于二手房交易向好和消费刺激政策。

碳纤维行业

• 市场表现：碳纤维市场价格暂稳，周产量1854吨，开工率61.59%，库存量15620吨，库存高位缓增。
• 盈利情况：单位生产成本10.68万元/吨，单吨毛利-0.87万元，毛利率-8.89%，多数企业仍处亏损。
• 行业前景：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等需求仍存增长空间。
• 投资建议：关注经济向好预期下的价格企稳情况，重点推荐濮耐股份、银龙股份等企业。

关键信息

深圳地产政策优化

• 限购调整：非深户籍居民在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区限购2套，盐田区、大鹏新区不再审核购房资格。
• 企事业单位购房：在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内购买商品住房需满足设立年限、纳税金额和员工人数等条件，其他区域不再审核。
• 利率政策：银行不再区分首套和二套住房利率，合理确定贷款利率。

重点标的推荐

风险提示

• 政策落地不及预期：地产政策推进速度或力度不足，可能影响需求回暖。
• 地产需求回暖不及预期：即使当前处于修复通道，但回暖力度可能弱于预期。
• 原材料价格持续上涨：原材料价格高位运行，存在进一步上涨风险，可能挤压企业利润空间。

结论

建筑材料行业整体表现分化，部分子行业如玻璃制造有所上涨，而玻纤制造跌幅较大。水泥行业仍处于弱复苏阶段，玻纤行业“反内卷”趋势明显，消费建材受益于政策利好，碳纤维行业处于周期底部，但存在结构性机会。重点推荐北新建材、伟星新材、中国巨石、银龙股份、濮耐股份等标的，同时需关注政策落地及原材料价格波动对行业的影响。