20210926-德邦证券-建筑材料行业周报_玻纤仍有提价预期_水泥Q4业绩弹性显现_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，分析了2021年9月建筑材料行业的主要板块（水泥、玻璃、玻纤、消费建材）的市场表现、行业趋势及投资建议。整体来看，建材行业在“双限”政策及能耗双控背景下，部分细分行业（如水泥、玻纤）出现价格超预期上涨，而玻璃市场则因终端需求疲软及成本上涨，短期价格震荡。

主要观点

水泥行业

• 价格上涨超预期：受多地限电、限产政策影响，水泥供给收缩，库存快速下降，价格大幅上涨。尤其是华东、华南、中南、西南、西北等地水泥价格均出现明显上涨。
• 旺季影响显著：随着“金九银十”传统旺季到来，需求恢复带动价格进一步上涨，部分区域价格已超2019年四季度高点。
• 盈利弹性显现：预计四季度水泥价格将超预期上涨，企业盈利将显著提升，建议关注龙头企业海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥、塔牌集团。
• 长期趋势：在“碳中和”背景下，水泥行业或迎来新一轮供给侧改革，集中度有望进一步提升。

玻璃行业

• 短期价格震荡：受玻璃期货调整及房企负面信息影响，市场观望情绪增加，沙河地区出货放缓，但头部加工厂订单充足。
• 库存压力不大：全国玻璃库存天数维持在10天左右，纯碱等成本上涨支撑价格高位运行，大幅下行风险较小。
• 龙头成长性好：玻璃价格持续上涨，龙头企业具备较强业绩弹性，未来成长性业务占比将提升，估值有望进一步抬升。
• 建议关注：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业。

玻纤行业

• 提价预期强烈：进入“金九银十”旺季，玻纤企业出货良好，部分企业粗纱提价100-200元/吨，打破市场对景气度下行的担忧。
• 需求持续强劲：合股纱、电子纱、热塑纱等产品需求紧俏，风电项目推动行业需求回暖，高端产品市场有望进一步发力。
• 行业景气度持续：2021-2022年供需保持紧平衡，行业景气度或远超预期，龙头企业具备产能扩张优势。
• 建议关注：中国巨石、长海股份、中材科技等企业。

消费建材行业

• 受地产链拖累：地产数据持续分化，导致消费建材估值承压，但龙头企业经营稳健，业绩增长可期。
• 短期布局良机：随着地产悲观情绪修复，防水、涂料、石膏板等消费建材板块向上空间较大。
• 建议关注：东方雨虹、科顺股份（防水）、三棵树（涂料）、北新建材（石膏板）、伟星新材（管材）等。

关键信息

市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比下降3.23%，沪深300指数环比下降0.12%。
• 水泥板块表现分化，海螺水泥、塔牌集团等涨幅较好，长海股份、信义玻璃等跌幅较大。
• 玻纤板块部分企业表现强劲，如中国巨石涨幅显著。

行业动态

• 水泥：广西、江苏、云南、广东等地出台限电限产政策，推动水泥价格上涨。
• 玻纤：部分企业进行提价，尤其巨石集团进行全品类提价，行业景气度持续性良好。
• 玻璃：库存压力不大，纯碱成本上涨支撑价格高位运行，但终端需求疲软。

投资建议

• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团。
• 玻纤：关注中国巨石、长海股份、中材科技。
• 玻璃：关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃。
• 消费建材：关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、伟星新材。

风险提示

1. 固定资产投资低于预期；
2. 贸易冲突加剧，可能影响出口企业销量；
3. 环保督查边际放松，可能导致供给收缩力度不及预期；
4. 原材料价格大幅上涨，带来成本压力。

附录：分析师信息

• 分析师：闫广
• 职位：建筑建材首席分析师
• 学历：香港中文大学理学硕士
• 工作经历：曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，2021年加入德邦证券
• 荣誉：2019年金牛奖建筑材料第二名，2019年金麒麟新材料新锐分析师第一名，2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名，2020年Wind金牌分析师建筑材料第一名

投资评级说明

法律声明

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