20250330-国盛证券-建筑材料行业周报_二手房交易活跃_关注需求边际改善_16页_1mb

建筑材料行业周度总结与观点

核心内容

2025年3月21日至3月28日期间，建筑材料板块（SW）整体下跌1.82%，其中水泥（SW）下跌1.63%，玻璃制造（SW）下跌3.49%，玻纤制造（SW）下跌1.52%，装修改材（SW）下跌1.75%。建材板块相对沪深300超额收益为-1.84%，资金净流入额为-8.21亿元。

主要观点

1. 政策与需求预期

• 政府工作报告强调地产止跌回稳，关注后续政策落地情况。
• 二手房交易活跃，带动消费建材需求边际改善，推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。
• 化债加码有助于缓解地方政府财政压力，市政工程类项目有望加快推进，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。
• 光伏玻璃需求因抢装持续增长，价格弹性较大，推荐旗滨集团。

2. 水泥行业

• 水泥行业需求仍在寻底，但错峰产力度加强，价格底部出现，短期有涨价行情。
• 水泥价格指数环比上涨0.57%，出库量上升17.61%，直供量上升7.5%，熟料产能利用率上升5.4pct，库容比下降0.65pct。
• 关注后续资金到位情况及错峰生产政策对供需平衡的影响。

3. 玻璃行业

• 浮法玻璃均价上涨0.30%，全国13省样本企业库存环比下降274万重箱，年同比增加4万重箱。
• 产销多处于平衡值以上，主要由加工厂刚需和中间商投机需求支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。
• 关注收储政策的落实情况及光伏玻璃需求增长带来的影响。

4. 玻纤行业

• 玻纤价格战结束，价格触底回升，风电纱涨价概率较大。
• 无碱粗纱价格基本持平，电子纱价格运行平稳，下游订单稳定。
• 玻纤行业产能环比缩减，库存略有增加，但中下游提货备货支撑产销稳定。
• 推荐中国巨石，关注中材科技。

5. 消费建材原材料价格

• 铝合金价格环比下降5.6%，苯乙烯价格环比下降13.6%，丙烯酸丁酯价格环比下降6.0%，沥青价格环比下降2.6%。
• 原材料价格波动对消费建材成本及利润有较大影响，关注价格走势。

6. 碳纤维行业

• 碳纤维市场价格环比持平，需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长。
• 行业产量环比增长1.21%，开工率上升0.71pct，库存下降1.47%。
• 多数企业仍亏损，关注经济向好预期下的价格企稳情况。

关键信息

重点标的

风险提示

• 政策落地不及预期：若政策推进不及预期，可能影响需求及资金面。
• 地产需求回暖不及预期：地产需求修复力度可能不及预期。
• 原材料价格持续快速上涨：原材料价格高位运行，可能进一步压缩利润空间。

市场动态

水泥行业

• 全国水泥价格指数上涨0.57%，出库量上升17.61%，直供量上升7.5%，熟料产能利用率上升5.4pct，库容比下降0.65pct。
• 多地需求回升，基建需求维持韧性，房建需求需等待政策效果显现，民用市场逐步趋稳。

玻璃行业

• 浮法玻璃均价上涨0.30%，库存下降274万重箱，产销平衡。
• 期货盘面及企业涨价提振市场，终端需求变化不明显，预计短期价格震荡。

玻纤行业

• 无碱粗纱价格持平，电子纱价格稳定。
• 2025年2月玻纤行业在产产能60.08万吨，环比减少4.3万吨。
• 库存81.73万吨，同比下降8.91万吨，环比增加2.33万吨。

消费建材原材料

• 铝合金、天然气价格上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青价格下降。
• 原材料价格波动对消费建材成本及利润影响显著。

碳纤维行业

• 本周碳纤维市场价格持平，需求缓慢复苏。
• 行业产量1418吨，开工率56.7%，库存16750吨。
• 多数企业仍亏损，毛利率为-18.3%。

附录

• 分析师：沈猛、陈冠宇、张润
• 相关研究：
  1. 《建筑材料：密切关注二手房带来的需求边际改善》2025-03-23
  2. 《建筑材料：需求边际回暖》2025-03-16
  3. 《建筑材料：政府工作报告再提地产止跌回稳，关注后续政策落地情况》2025-03-09
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