20220331-西部证券-当升科技-300073.SZ-2021年报点评_业绩同比显著提升_产能增长步入快车道_9页_352kb

当升科技2021年报点评总结

核心内容

当升科技（300073.SZ）2021年实现营业收入82.58亿元，同比增长159.41%，归母净利润10.91亿元，同比增长183.45%。公司整体业绩表现优异，符合市场预期。其中，2021Q4营收和归母净利润分别同比增长167.15%和202.16%，环比增长显著，显示出公司业务在第四季度的强劲增长势头。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 公司主营业务产品产销创新高，锂电材料业务营收达80.66亿元，同比增长167.66%。
• 毛利率为18.24%，同比略有下降0.98个百分点；净利率为13.21%，同比上升1.00个百分点。
• 公司控制费用的能力增强，期间费用率（不含研发）为2.62%，同比下降2.60个百分点。

2. 产能持续扩张

• 截至2021年底，公司已建成锂电池材料生产产能4.4万吨。
• 在国内建设常州当升二期工程（5万吨）和江苏当升四期工程（2万吨）等项目，进一步扩大产能规模。
• 同时，公司推进欧洲10万吨高镍动力正极材料生产基地项目的可行性评估，加快海外产能布局。

3. 海外业务增长迅速

• 2021年公司海外营业收入为27.02亿元，同比增长121.90%。
• 海外毛利润为4.18亿元，同比增长99.77%，显示公司在国际市场上的竞争力增强。

4. 技术研发投入增加

• 2021年公司研发费用达3.36亿元，同比增长126.39%，占营业收入比例为4.07%。
• 公司在多元高镍产品、钠离子电池、磷酸铁锂、磷酸铁锰锂等领域均有布局，保持技术领先地位。
• 截至2021年末，公司累计获得授权专利193项。

5. 营运能力提升

• 存货周转率6.88次，小幅下降，但经营规模扩大导致成品备货增加。
• 应收账款周转率4.96次，同比增长0.83次。
• 固定资产周转率6.62次，同比增长2.24次，显示资产使用效率提高。

6. 偿债能力增强

• 资产负债率34.78%，同比下降1.08个百分点。
• 流动比率与速动比率分别提升0.35和0.33个百分点，短期偿债能力增强。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022-2024年营收分别为172.49/248.62/303.86亿元，归母净利润分别为15.53/21.92/28.19亿元，同比增长分别为42.4%、41.2%、28.6%。
• 对应EPS分别为3.07/4.33/5.57元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：公司主要原材料包括镍盐、钴盐、锂盐及多元前驱体，价格波动可能影响盈利能力。
• 美元汇率波动：公司国际业务增长，美元结算比例上升，汇率波动可能带来汇兑损失。
• 新冠疫情加剧：疫情可能影响全球产业链扩展、项目建设进度及生产交货周期。

财务数据概览

未来展望

随着产能持续扩张和海外市场拓展，公司有望在未来三年实现业绩的稳步增长。预计公司盈利能力将保持稳定，同时通过技术投入和市场拓展，巩固其在锂电正极材料领域的领先地位。

结论

当升科技在2021年表现出强劲的业绩增长和产能扩张能力，同时在技术研发和海外市场拓展方面取得显著进展。尽管存在原材料价格波动、美元汇率变化及新冠疫情等风险，但公司整体发展态势积极，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。