深度报告-20231205-德邦证券-银都股份-603277.SH-银都股份_全球商用餐饮设备新星_步入发展快车道_27页_1mb

银都股份（603277SH）作为全球商用餐饮设备新星和国内少数以自有品牌出口的企业，近年来以海外市场为核心发展战略，海外营收占比持续提升。公司布局新产品如万能蒸烤箱和薯条机器人，进入智能厨房电器市场，该领域预计到2030年年复合增长率达到178%，市场空间广阔。

商用餐饮设备整体市场规模稳健增长，预计2020-2027年全球年复合增长率为67%，北美市场路径可复制，目前美国餐饮行业资本支出保持高位，市场扩容。银都股份凭借泰国工厂降低成本、完善的渠道体系（包括经销商网络、配送模式和售后服务），构建竞争优势。

投资建议：基于2023-2025年收入预测（约2697亿至3721亿元）与利润预测（约523亿至810亿元），首次给予“买入”评级，当前股价2638元对应PE倍数从21降至14。风险包括新产品拓展不及预期、国际贸易恶化或材料价格波动，可能导致业绩不及预期。