20210608-东吴证券-盈康生命-300143.SZ-实控人集团医院资产注入_肿瘤治疗综合生态品牌进入发展快车道_3页_352kb

盈康生命总结

核心内容

盈康生命是一家正在向医疗健康领域转型的公司，通过收购苏州广慈肿瘤医院，进一步强化其在肿瘤治疗领域的布局。公司实控人海尔集团正积极推动医疗资产注入，助力其打造“物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌”。公司未来发展前景被看好，盈利预测与估值数据表明其具备较高的增长潜力。

主要观点

• 收购事件：公司拟以现金6.31亿元收购苏州广慈100%股权，交易完成后苏州广慈将成为其全资子公司。
• 业务协同：苏州广慈专注于肿瘤特色医疗服务，与公司现有业务形成良好协同效应，增强医疗服务板块的规模与实力。
• 业绩承诺：标的公司2021-2024年归母净利润分别不低于3744.64万元、4867.92万元、5931.96万元、7042.92万元。
• 医疗布局：海尔集团已投资多家专科医院和康复医院，未来有望将这些资产注入盈康生命，形成全国性的肿瘤医疗服务网络。
• 技术优势：公司全资子公司玛西普是国内伽玛刀设备领先企业，正推进新型放疗设备的注册申报，助力打造放疗特色品牌。
• 盈利预测：不考虑未来并购，预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元，对应PE分别为69X、54X、40X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

关键信息

收购与业务拓展

• 收购标的：苏州广慈肿瘤医院。
• 交易金额：6.31亿元。
• 业务协同：肿瘤特色医疗服务与公司现有业务形成协同。
• 收入与利润：2019年/2020年苏州广慈收入分别为3.37/3.95亿元，净利润分别为2549/2907万元。

实控人战略支持

• 海尔集团：推动盈康生命向医疗健康领域转型，未来可能注入更多医疗资源。
• 同业竞争承诺：未来60个月内解决同业竞争问题，将相关资产注入或转给第三方。

放疗与数字化战略

• 玛西普：国内伽玛刀设备领先企业，正在推进新型放疗设备注册。
• 数字化场景：通过高端放疗设备与数字化网络化应用场景，构建肿瘤医联网。

财务预测与估值

财务指标

• 市净率（P/B）：7.92（2020A） → 5.42（2023E）。
• 每股净资产（EPS）：3.44（2020A） → 5.03（2023E）。
• ROE（%）：5.8%（2020A） → 13.5%（2023E）。
• 毛利率（%）：33.7%（2020A） → 39.7%（2023E）。
• 资产负债率（%）：15.5%（2020A） → 17.5%（2023E）。

风险提示

• 医院经营和盈利不及预期。
• 放疗设备订单不及预期。
• 商誉减值风险。
• 海尔集团医院资产注入进度不及预期。

投资建议

公司通过收购苏州广慈肿瘤医院，显著增强医疗服务板块的规模与盈利能力，同时实控人海尔集团的持续支持为其医疗健康转型提供了强大助力。放疗设备和数字化战略进一步强化其在肿瘤治疗领域的竞争优势。盈利预测显示公司具备良好的增长潜力，估值逐步下降，投资价值凸显。维持“买入”评级。

市场数据

• 收盘价：27.26元。
• 一年最低/最高价：12.90/29.71元。
• 市净率（P/B）：8.07倍。
• 流通A股市值：141.86亿元。

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