20231114-开源证券-斯达半导-603290.SH-公司信息更新报告_Q3营收业绩环比稳增_车规IGBT持续放量_4页_761kb

斯达半导投资分析总结

评级与目标价

• 当前评级：买入（维持），目标PE 35.8倍（2024年），BP 227倍（2025年）。
• Q3业绩表现：营收同比+2926%，环比+252%；净利润环比增长显著。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为91.5/117.2/144.1亿元，对应PE 35.8/28.0/22.7倍。

核心增长驱动

1. 车规级IGBT持续放量：2023H1配套超60万辆新能源车，新产品已批量装车，未来5年预计带动持续增长。
2. 研发驱动：2023前三季度研发投入同比+44%，毛利率基本稳定在36%以上。
3. 国内外市场拓展：欧洲、东南亚等地区订单增长，Tier1客户大批量出货。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 产能释放进度延迟；
• 技术研发进展不及预期。

财务摘要

• 营收预测：2023年同比预增85%，未来三年复合增速41%。
• 估值水平：PE从82倍下降至227倍，PB持续下降至4.43。