20210831-首创证券-斯达半导-603290.SH-公司简评报告_乘新能源东风_车规级IGBT模块放量_3页_1mb

乘新能源东风，车规级IGBT模块放量总结

核心内容

斯达半导（603290）作为一家专注于功率半导体模块的公司，近年来受益于新能源产业的快速发展，实现了收入和利润的双增长。公司2021年半年报显示，其业务在新能源领域表现尤为突出，特别是在车规级IGBT模块方面持续放量，配套新能源汽车数量已超过20万辆，达到2020年全年水平。同时，公司正通过自建产线布局高压IGBT及SiC芯片，以应对市场需求并推动国产化进程。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现收入7.19亿元，同比增长72.62%；归母净利润1.54亿元，同比增长90.88%。Q2单季收入和净利润均实现同比增长。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率从2020年的31.6%提升至2021H1的34.42%，净利率也从18.8%提升至21.47%。
• 新能源行业带动增长：新能源行业收入同比增长162.92%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 产能扩张计划：公司35亿元非公开发行已答复反馈，主要用于高压IGBT芯片研发及产业化、SiC芯片研发及产业化、功率半导体模块生产线自动化改造以及补充流动资金。预计建成后，公司高压IGBT产能将达30万片/年，SiC芯片产能达6万片/年，功率半导体模块产能增加400万片/年。
• 国产替代机遇：高压IGBT及SiC芯片长期被国外品牌垄断，公司通过自建产线推动自主知识产权技术突破，有助于提升市场占有率。

关键信息

公司财务数据

财务比率

行业前景与公司战略

• 新能源汽车发展迅速：2021年1-6月，新能源汽车产销分别为121.5万辆和120.6万辆，同比增长均超200%。全年预计销量将超260万辆，带动IGBT模块需求增长。
• 公司布局高压IGBT与SiC芯片：公司通过自建产线，提高高压IGBT及SiC芯片产能，以满足新能源汽车、智能电网、轨道交通等领域的快速增长需求。
• 国产替代趋势明显：随着新能源行业的发展，功率半导体模块供不应求，公司自建产线有助于实现技术突破和国产替代。

风险提示

• 研发不及预期
• 客户拓展不及预期

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

分析师简介

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

分析师声明与免责声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受第三方影响。
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