20221107-华鑫证券-食品饮料三季报总结_白酒基本面好于预期_大众品四季度望改善_45页_2mb

报告摘要

食品饮料行业2022年三季报总结

核心内容

2022年前三季度，食品饮料行业整体保持稳健增长，申万食品饮料行业营收和归母净利润分别同比增长7.45%和12.84%。第三季度行业营收和归母净利润分别同比增长8.92%和11.85%。白酒板块表现尤为亮眼，高端酒、次高端酒和地产酒均实现增长，但增速分化明显。大众品板块在成本环比回落的背景下，四季度有望迎来改善。

主要观点

白酒板块

高端酒：表现稳健，茅台和老窖符合预期，五粮液超预期。2022Q1-3营收1630.91亿元，同比增长15.76%；2022Q3营收507.59亿元，同比增长15.12%。
次高端酒：整体增长，舍得酒业和山西汾酒表现突出。2022Q1-3营收340.18亿元，同比增长26.33%；2022Q3营收110.47亿元，同比增长24.60%。
地产酒：分化明显，伊力特和金徽酒受疫情影响较大，苏酒和徽酒受影响较小。2022Q1-3营收597.43亿元，同比增长20.06%；2022Q3营收179.75亿元，同比增长16.88%。

大众品板块

调味品：营收增长稳定，利润略有承压。2022Q1-3营收332.2亿元，同比增长9.4%；2022Q3营收增速为7.9%，净利润增速为5.3%。
啤酒：结构升级趋势延续，成本短期扰动。2022Q1-3营收538.6亿元，同比增长9.8%；2022Q3营收187.96亿元，同比增长11.71%。
乳制品：受疫情影响，增速放缓，但成本压力有所回落。2022Q1-3营收1251.4亿元，同比增长8.5%；2022Q3营收增速为4.4%，净利润增速为-26.8%。
速冻食品：业绩环比改善，主要企业控费良好。2022Q1-3营收389.8亿元，同比增长-2.97%；2022Q3营收增速为3.25%，净利润增速为6.44%。
休闲食品：成本有所缓解，盈利能力有望改善。2022Q1-3营收330.2亿元，同比增长11.79%；2022Q3营收增速为10%，净利润增速为-28.5%。
软饮料：利润仍承压，静待复苏。2022Q1-3营收134.2亿元，同比增长-1.3%；2022Q3营收增速为1.7%，净利润增速为-13.4%。
保健品：受疫情影响业绩承压，但环比逐步改善。2022Q1-3营收82.2亿元，同比增长2.4%；2022Q3营收增速为8.7%，净利润增速为38.98%。

关键信息

行业整体表现：食品饮料行业整体增长，但板块内部分化明显。
白酒表现：高端酒、次高端酒和地产酒均实现增长，但增速差异较大。
大众品表现：成本环比回落，四季度有望改善，尤其是调味品、速冻食品和休闲食品。
投资建议：当前中长期布局时点已现，建议关注高端酒、次高端酒和地产酒中的优质标的，以及大众品中受益于四季度旺季和成本下降的公司。
风险提示：疫情波动、宏观经济波动、行业竞争、食品安全、消费税或生产风险、原材料价格波动等。

投资策略

白酒板块推荐主线

优先反弹标的：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
消费场景复苏标的：推荐山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊。
估值底部标的：推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘。

大众品板块推荐主线

门店受损修复标的：推荐绝味食品、紫燕食品、良品铺子。
旺季受益标的：推荐安井食品、三全食品、千味央厨、休闲食品三剑客。
餐饮端修复标的：推荐海天味业、中炬高新、日辰股份、宝立食品。
弹性较大标的：推荐绝味食品、重庆啤酒、乐惠国际、百润股份、李子园。

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022-11-5 股价	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1516.57	50.29	59.12	68.82	30.16	25.65	22.04	买入
000858.SZ	五粮液	150.00	6.91	8.06	9.32	21.71	18.61	16.09	买入
000568.SZ	泸州老窖	183.76	7.11	8.74	10.59	25.85	21.03	17.35	买入
600809.SH	山西汾酒	259.83	6.43	8.45	10.85	40.41	30.75	23.95	买入
000799.SZ	酒鬼酒	125.00	3.60	4.86	6.19	34.72	25.72	20.19	买入
600702.SH	舍得酒业	142.00	4.42	5.59	7.27	32.13	25.40	19.53	买入
600779.SH	水井坊	63.82	2.89	3.59	4.38	22.08	17.78	14.57	买入
000596.SZ	古井贡酒	217.51	5.77	7.28	9.08	37.70	29.88	23.95	买入
603369.SH	今世缘	41.61	1.97	2.49	3.09	21.12	16.71	13.47	买入
603589.SH	口子窖	44.45	3.02	3.47	3.94	14.72	12.81	11.28	买入
603198.SH	迎驾贡酒	49.38	2.13	2.68	3.28	23.18	18.43	15.05	买入
603919.SH	金徽酒	22.40	0.67	0.93	1.14	33.43	24.09	19.65	买入
600197.SH	伊力特	21.34	0.46	0.63	0.86	46.39	33.87	24.81	买入
600559.SH	老白干酒	23.09	0.78	0.81	0.93	29.60	28.51	24.83	买入
603288.SH	华致酒行	25.22	1.23	2.01	2.81	20.50	12.55	8.98	买入
605337.SH	李子园	18.71	1.05	1.30	1.61	17.82	14.39	11.62	买入
600132.SH	重庆啤酒	110.80	2.71	3.38	4.00	40.89	32.78	27.70	买入
600600.SH	青岛啤酒	99.20	2.57	3.13	3.65	38.60	31.69	27.18	买入
603345.SH	安井食品	161.73	4.10	5.46	7.04	39.45	29.62	22.97	买入
603517.SH	绝味食品	58.51	0.60	0.91	1.33	97.52	64.30	43.99	买入
002847.SZ	盐津铺子	98.02	2.46	3.09	3.77	39.85	31.72	26.00	买入
603719.SH	良品铺子	31.99	0.99	1.26	1.58	32.31	25.39	20.25	买入
002991.SZ	甘源食品	71.00	1.99	2.58	3.50	35.68	27.52	20.29	买入
002557.SZ	洽洽食品	48.40	1.99	2.22	2.56	24.32	21.80	18.91	买入
003000.SZ	劲仔食品	11.36	0.29	0.37	0.45	39.17	30.70	25.24	买入
605338.SH	巴比食品	27.60	1.00	1.21	1.51	27.60	22.81	18.28	买入
300094.SZ	国联水产	5.55	0.26	0.33	0.40	21.35	16.82	13.88	买入
002183.SZ	怡亚通	5.55	0.26	0.33	0.40	21.35	16.82	13.88	买入