> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2026年一季报前瞻总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第一季度食品饮料行业整体表现，指出白酒板块仍在出清筑底阶段，而大众品板块则呈现企稳复苏趋势。重点分析了各子板块的业绩表现、动销情况及未来展望，并提出了投资建议。 --- ## 主要观点 ### 白酒板块 - **整体出清筑底**：白酒行业在2025年H2全面进入出清状态，2026Q1多数酒企仍处于报表端出清压力中。 - **茅台表现突出**：茅台预计Q1收入/利润同比+5% / +5%，动销超预期，i茅台普飞投放超预期，成为行业拐点。 - **次高端酒企承压**：五粮液、泸州老窖、山西汾酒等酒企Q1收入/利润同比分别-25% / -27%、-20% / -25%、-8% / -18%等，处于出清调整期。 - **高端酒企分化**：高端酒茅五以价换量成功，但次高端酒企商务团购需求疲软，整体动销放缓。 - **未来展望**：二季度白酒行业报表进一步出清后，优秀酒企有望迎来业绩转正信号。 ### 大众品板块 - **整体企稳复苏**：2026年前2月社零/餐饮同比+2.8% / +4.8%，春节需求修复带动大众品Q1环比提速。 - **速冻与零食景气度高**：速冻食品受益于需求改善，龙头安井表现亮眼；零食礼盒、魔芋零食热销，带动增长。 - **乳制品有望反转**：春节需求修复带动乳制品销售提速，伊利、新乳业等龙头表现稳健。 - **调味品稳健增长**：海天味业、中炬高新等龙头保持稳健增长，部分企业低基数下大幅改善。 - **啤酒行业分化**：燕京啤酒Q1利润增长显著，青啤、重啤表现相对平淡。 --- ## 关键信息 ### 业绩预测（2026Q1） | 子版块 | 公司名称 | 收入同比 | 利润同比 | |--------|----------|----------|----------| | 白酒 | 贵州茅台 | +5% | +5% | | 白酒 | 五粮液 | -25% | -27% | | 白酒 | 泸州老窖 | -20% | -25% | | 白酒 | 山西汾酒 | -8% | -18% | | 白酒 | 洋河股份 | -15% | -20% | | 白酒 | 今世缘 | -10% | -15% | | 白酒 | 古井贡酒 | -15% | -20% | | 大众品 | 伊利股份 | +4% | +1% | | 大众品 | 新乳业 | +8% | +20% | | 大众品 | 天润乳业 | +5% | 扭亏 | | 大众品 | 青岛啤酒 | -2% | +2% | | 大众品 | 燕京啤酒 | +5% | +60% | | 大众品 | 会稽山 | +8% | +35% | | 大众品 | 东鹏饮料 | +21% | +23% | | 大众品 | 洽洽食品 | +8% | +60% | | 大众品 | 甘源食品 | +12% | +42% | | 大众品 | 安琪酵母 | +15% | +20% | | 大众品 | 汤臣倍健 | +12% | +8% | | 大众品 | 千禾味业 | +8% | +10% | | 大众品 | 安井食品 | +20% | +30% | --- ## 投资建议 ### 白酒板块 - **重点推荐**：茅台，因其经营确定性高、股息率好，预计Q1业绩稳健增长。 - **次选推荐**：五粮液，动销超预期，报表加速出清。 - **关注**：古井贡酒、汾酒、老窖、会稽山、珍酒李渡等，这些酒企有望在后续需求恢复中实现弹性增长。 ### 大众品板块 - **重点推荐**：安井、巴比、洽洽、盐津、东鹏、新乳业、安琪酵母、伊利、海天、农夫、华润啤酒、会稽山等。 - **关注**：立高、黄酒、零食礼盒、魔芋零食等景气度较高的板块，以及乳业、调味品、速冻食品等具备反转潜力的子板块。 --- ## 风险提示 - **消费需求回落**：节后需求可能不及预期，导致业绩增长放缓。 - **库存消化不及预期**：部分酒企库存仍处高位，影响报表表现。 - **竞争加剧**：行业竞争加剧可能对部分企业造成压力。 --- ## 行业趋势与展望 - **白酒**：2026年可能进入筑底分化期，关注茅台等龙头率先企稳。 - **大众品**：速冻、零食、乳制品、调味品等板块景气度较高，具备反转潜力。 - **成本与价格**：原材料价格分化，部分产品成本下行，带动盈利弹性释放。 --- ## 总结 2026年第一季度，白酒板块整体处于出清筑底阶段，茅台表现稳健，其他酒企仍面临报表下滑压力；大众品板块则呈现企稳复苏趋势，速冻、零食、乳制品、调味品等子板块表现亮眼，具备增长潜力。投资建议聚焦白酒板块的出清节奏和大众品板块的底部反转机会，重点关注茅台、五粮液、安井、洽洽、东鹏、新乳业、安琪酵母等企业。同时需警惕节后消费需求回落、库存消化不及预期及竞争加剧等风险。