食品饮料行业年报和一季报综述：白酒保持靓丽增长，大众品复苏明显-20180502-长江证券-59页-1mb

食品、饮料与烟草行业年度及一季度总结

核心内容概览

食品饮料行业在2017年实现收入4919亿元，同比增长16%，利润775亿元，同比增长31%；2018年第一季度收入1525亿元，同比增长18%，利润300亿元，同比增长31%。其中，白酒行业表现突出，保持高增长，而大众品行业则呈现复苏趋势。

主要观点

• 白酒行业持续复苏：2017年白酒收入/利润增速分别为31% / 45%，2018Q1分别为30% / 37%。高端与次高端白酒增速快于大众酒，且白酒景气周期持续，好转范围扩大至大众高端与大众酒。
• 大众品行业逐步复苏：2017年大众品收入/利润增速分别为9.9% / 9.6%，2018Q1分别为11% / 17%。调味品、肉制品、乳制品利润增长明显，受益于需求改善、成本下行和提价。
• 行业盈利改善：2017年毛利率承压，2018Q1毛利率回升，净利率企稳，整体盈利能力提升。
• 投资建议：重点推荐白酒，尤其是高端白酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；食品方面关注定价权强、竞争格局好的行业，如伊利股份、双汇发展、中炬高新等。

关键信息

行业整体表现

• 收入与利润增速：2017年行业收入/利润增速分别为16% / 31%，2018Q1分别为18% / 31%。
• 盈利能力：2017年毛利率46%，净利率16%；2018Q1毛利率50%，净利率20%。

白酒行业细分表现

• 高端白酒：2017年收入1016亿元，同比增长39%；2018Q1收入357亿元，同比增长33%。
• 次高端白酒：2017年收入106亿元，同比增长38%；2018Q1收入48亿元，同比增长50%。
• 大众高端白酒：2017年收入373亿元，同比增长16%；2018Q1收入161亿元，同比增长23%。
• 大众白酒：2017年收入64亿元，同比增长1%；2018Q1收入20亿元，同比增长6%。

大众品行业细分表现

• 乳制品：2017年收入1001亿元，同比增长11%；2018Q1收入276亿元，同比增长18%。受益于三四线城市和农村消费升级。
• 调味品：2017年收入231亿元，同比增长14%；2018Q1收入72亿元，同比增长15%。盈利能力持续提升。
• 肉制品：2017年收入653亿元，同比增长2%；2018Q1收入163亿元，同比增长4%。受益于春节滞后和猪价下跌。
• 啤酒：2017年收入459亿元，同比下降0.3%；2018Q1收入124亿元，同比增长4%。行业规模趋于稳定。
• 食品综合：2017年收入765亿元，同比增长26%；2018Q1收入228亿元，同比增长14%。收入和利润均实现双位数增长。

分行业增长趋势

风险提示

• 下游需求不达预期
• 原材料成本波动风险

图表目录

• 图1：2018Q1实现收入增长公司占比83%
• 图2：2018Q1实现利润增长的公司占比78%
• 图3：2018Q1和2017年实现收入增长的公司数量
• 图4：2018Q1和2017年实现利润增长的公司数量
• 图5：2010-2017食品饮料行业收入及增速
• 图6：2010-2017食品饮料行业利润及增速
• 图7：2010-2018Q1单季度食品饮料行业收入及增速
• 图8：2010-2018Q1单季度食品饮料行业利润及增速
• 图9：2010-2018Q1单季度食品饮料行业毛利率
• 图10：2010-2018Q1单季度食品饮料行业毛利率变化
• 图11：2010-2018Q1单季度食品饮料行业净利率
• 图12：2010-2018Q1单季度食品饮料行业净利率变化
• 图13：白酒和大众品收入增速对比
• 图14：白酒和大众品利润增速对比
• 图15：2017年及2018年1季度分行业收入增速
• 图16：2017年1-4季度及2018年1季度分行业收入增速
• 图17：2015-2018Q1各子行业收入增速
• 图18：2018年1季度较2017年收入增速环比变化
• 图19：2017年及2018年1季度分行业利润增速
• 图20：2017年1-4季度及2018年1季度分行业利润增速
• 图21：2015-2018Q1年各子行业利润增速
• 图22：2018年1季度较2017年利润增速环比变化

表格目录

• 表1：行业统计范围
• 表2：行业收入、利润增速概况
• 表3：2018Q1 各子行业实现收入和利润增长的公司占比
• 表4：各档位白酒企业单季度收入和利润增速