20210420-安信证券-卫宁健康-300253.SZ-业绩符合预期_三大驱动支撑业务成长_5页_1mb

卫宁健康（300253.SZ）2020年度业绩总结及展望

核心内容

卫宁健康于2021年4月20日发布2020年度业绩报告，整体表现符合市场预期，显示出公司在医疗信息化领域的持续增长能力和良好的财务状况。公司营业收入和净利润均实现同比增长，同时经营性现金流显著改善，为未来业务增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年实现22.67亿元，同比增长18.79%。
• 归母净利润：4.91亿元，同比增长23.26%。
• 扣非后净利润：3.73亿元，同比增长9.15%。
• 经营性现金流：全年达3.90亿元，同比增长67.38%，显示公司加强了应收账款管理，提升了现金流质量。

业务增长亮点

• 互联网医疗业务：收入达1.50亿元，同比增长83.82%，其中“云医”纳里健康、“云药”钥世圈、“云险”相关业务均表现良好，分别同比增长55.62%、23.52%和46%（部分业务出现下滑，但整体趋势积极）。
• 传统医卫业务：收入21.14亿元，同比增长16.76%，软件销售及技术服务收入增长显著，达20.99%。

三大驱动因素

1. 常态化疫情防控与公共卫生应急体系建设：随着疫情恢复，相关体系建设将释放市场需求。
2. 医联体建设加速：卫健委等机构推动县域医共体建设，将为公司带来新增业务机会。
3. 医院信息化升级：电子病历三级/四级之后，医院信息化投入将持续增加，尤其是三级医院绩效考核和DRGS应用。

新产品与商业模式

• WiNEX产品：基于云原生架构的新一代医院信息化产品，已在数十家医疗机构推广，具备敏捷部署和远程运维等优势。
• SaaS模式转型：随着WiNEX产品落地，公司有望实现商业模式向SaaS模式的转变，提升盈利能力和市场竞争力。

股权激励计划

• 覆盖范围：1581人，占公司总人数的1/3。
• 授予股票：不超过7700万股，授予价格为13.95元/股。
• 业绩目标：2021年净利润不低于5.31亿元或收入不低于25.76亿元；2022年净利润不低于5.86亿元或收入不低于29.57亿元。
• 激励费用：2021-2023年分别约为8915.07万元、5943.38万元和990.56万元，显示公司对未来发展信心十足。

关键信息

投资建议

• 评级：买入-A，未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 预测收入与净利润：
  • 2021年：收入28.33亿元，净利润6.23亿元
  • 2022年：收入36.27亿元，净利润7.96亿元
  • 2023年：收入47.15亿元，净利润10.17亿元

财务指标预测

风险提示

• 业务发展不及预期
• 疫情反复造成影响
• 新产品推广不及预期

估值数据汇总

总结

卫宁健康在2020年实现了稳健增长，尤其是在互联网医疗和传统医卫业务方面。随着疫情逐步恢复，公司有望借助三大驱动因素加速业务发展。WiNEX产品的推广为公司转型SaaS模式提供了契机，而股权激励计划则进一步强化了公司对未来的信心。财务数据表明公司盈利能力提升，估值指标持续优化，具备良好的投资前景。