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卫宁健康（300253）投资分析总结

核心内容

卫宁健康是一家专注于医疗卫生信息化领域的公司，近年来在业绩增长、创新业务拓展及技术实力方面表现突出。公司凭借在行业中的领先地位和持续的技术研发投入，逐步实现产品化和国际化，其成长性和创新性受到市场广泛关注。分析师谢春生对卫宁健康给予“买入”评级，认为其未来表现值得期待。

主要观点

• 业绩增长迅速：2018年上半年，公司实现营业收入5.47亿元，同比增长30.11%；归母净利润1.19亿元，同比增长33.22%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长30.12%。公司单季度业绩增速与上半年保持一致，显示其业务增长势头强劲。
• 业务结构优化：公司各业务板块均保持增长，其中技术服务业务增速最快，同比增长96.67%，显示其在服务领域的竞争力增强。
• 费用控制能力提升：公司期间费用率同比下降3.50个百分点，净利率上升至20.60%，表明公司在成本控制方面取得了显著成效。
• 技术实力雄厚：公司研发投入占营收比例高达24.24%，拥有300多项核心技术，产品获得国际认可，如上海中医药大学附属龙华医院通过JCI评审，上海市儿童医院通过HIMSS EMRAM七级评审。
• 创新业务发展迅速：子公司互联网科技和纳里健康合计实现营收2200万元，同比增长290%，其中平台运营类收入增长350%，显示公司创新业务正在逐步落地并取得成效。
• 盈利预测积极：预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.26亿元、4.18亿元、5.17亿元，EPS分别为0.20元、0.26元、0.32元，对应PE分别为65倍、51倍、41倍，具有较高的投资价值。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：预计2018年增长至16.36亿元，2019年21.29亿元，2020年28.00亿元。
• 净利润：预计2018年3.26亿元，2019年4.17亿元，2020年5.17亿元。
• 每股收益：预计2018年0.20元，2019年0.26元，2020年0.32元。
• 毛利率：预计2018年52.2%，2019年51.6%，2020年50.6%。
• 净利率：预计2018年19.9%，2019年19.6%，2020年18.5%。
• 市价：13.05元。
• 市值：211亿元。
• 流通市值：157亿元。
• 总股本：1618百万股。
• 流通股本：1204百万股。

财务指标分析

• 成长性指标：营业收入增长率预计在2018年为35.9%，2019年为30.2%，2020年为31.5%。
• 运营效率指标：固定资产周转天数从65天增至81天，流动资产周转天数从483天降至400天，显示公司资产运营效率有所提升。
• 投资回报率：ROE预计从8.8%提升至13.4%，ROA和ROIC也呈上升趋势，显示公司盈利能力增强。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司业绩增长迅速，创新业务逐步落地，技术实力强劲，产品获得国际认可，盈利预测积极，估值合理。

风险提示

• 医疗卫生信息化行业发展不及预期。
• 创新业务发展不及预期。
• 互联网+医疗政策推进的持续性存在不确定性。

图表说明

• 股价与行业走势对比图：显示公司股价走势与行业趋势相比较为积极。
• 财务数据表格：涵盖利润表、现金流量表、资产负债表及财务指标，为投资者提供全面的数据支持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于可信的公开资料和实地调研，反映分析师的研究观点。
• 报告仅供客户参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者应注意市场风险，谨慎决策。