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卫宁健康2020年报总结

核心内容

卫宁健康（300253）于2021年4月21日发布2020年年报，全年实现营收22.67亿元，同比增长18.79%；归母净利润4.91亿元，同比增长23.26%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长9.15%。公司作为国内医疗信息化龙头企业，持续受益于行业高景气，其传统医卫信息化和互联网医疗双轮驱动模式表现突出。

主要观点

业绩表现

• 医疗行业信息化营收：全年实现21.14亿元，占总营收的93.27%，同比增长16.76%。
• 核心产品软件销售及技术服务：16.58亿元，占营收73.18%（2019年：71.85%），同比增长20.99%。
• 硬件销售：4.55亿元，占营收20.56%（2019年：23.04%），同比增长3.55%。
• 互联网医疗收入：1.5亿元，占营收6.64%（2019年：4.29%），同比增长83.82%，增速显著。

费用情况

• 销售费用：3.19亿元，同比增长31.87%，主要由于业务增长带来的人工成本和办公运营费用增加。
• 管理费用：同比增长3.69%，保持平稳。
• 研发费用：同比增长11.58%，研发费用率20.76%，与2018年、2019年基本持平，显示公司在技术创新方面的持续投入。

2021年经营四大抓手

1. 推广新一代医疗健康科技产品WiNEX：全面推广，以增强市场竞争力。
2. 建设公共卫生应用新体系：响应常态化疫情防控需求，加强公共卫生信息化建设。
3. 升级创新服务平台：推动数字健康平台（DHP）建设，提升服务能力和用户体验。
4. 完善SaaS服务及云交付运维模式：通过WinCloud平台，实现新业态、新模式、新服务带来的收入增长。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年营收预测：30.87/40.64/52.05亿元，分别同比增长36.21%、31.65%、28.07%。
• 归母净利润预测：6.79/9.02/11.71亿元，分别同比增长38.21%、32.93%、29.74%。
• 每股收益（EPS）：0.32/0.42/0.55元/股。
• 估值：2021-2023年P/E分别为55.25/41.56/32.04，显示估值逐步下降，成长性被市场逐步认可。

风险提示

1. 政策推进不及预期；
2. 互联网医疗渗透不及预期；
3. WiNEX平台进展不及预期。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预期行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

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