20220424-开源证券-卫宁健康-300253.SZ-公司信息更新报告_收入平稳增长_产品变革加速_4页_682kb

卫宁健康（300253.SZ）总结

核心内容

卫宁健康是国内医疗信息化领域的龙头企业，其2022年一季度业绩显著回升，展现出良好的市场表现和成长潜力。公司维持“买入”投资评级，未来盈利预期持续向好。

主要观点

• 收入增长稳定：公司2021年实现营业收入27.50亿元，同比增长21.34%；2022年一季度营业收入4.46亿元，同比增长29.25%。
• 净利润波动：2021年归母净利润为3.78亿元，同比下降22.99%；2022年一季度归母净利润为0.32亿元，同比增长121.73%。
• 现金流改善：公司2022年一季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%，扣除疫情延期付款影响后仍增长约26%，显示公司运营能力增强。
• 订单增长显著：2022年一季度公司在手订单金额同比增长超35%，新签千万级医卫信息化订单15个，显示市场需求旺盛。
• 产品迭代加速：WiNEX产品在全国220余家医院落地，覆盖25个省份，公司持续推进基于中台的产品迭代与交付，有助于打开成长天花板。
• 盈利预测上调：公司新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.79亿元、6.08亿元、7.76亿元，EPS分别为0.22元、0.28元、0.36元/股，对应PE分别为34.7倍、27.3倍、21.4倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。
• 财务指标表现：公司毛利率、净利率及ROE逐步提升，资产负债率有所上升但整体可控，显示公司盈利能力增强，财务结构稳健。

关键信息

股票信息

• 当前股价：7.74元
• 一年最高最低：18.80元 / 7.72元
• 总市值：166.23亿元
• 流通市值：143.08亿元
• 近3个月换手率：73.69%

财务摘要

营收与利润增长趋势

• 营业收入增长：预计2022-2024年营业收入年增长率分别为25.3%、26.0%、26.8%。
• 归母净利润增长：预计2022-2024年归母净利润年增长率分别为26.6%、27.1%、27.5%。
• 毛利率提升：从2020年的54.1%逐步提升至2024年的49.0%。
• 净利率稳定：从2020年的21.7%降至2021年的13.8%，但后续逐步回升至2024年的14.1%。
• ROE提升：从2020年的10.7%降至2021年的6.8%，随后回升至2024年的11.1%。

现金流情况

• 经营活动现金流：2022年一季度经营活动现金流为517百万元，2023年预计达1530百万元，显示公司现金流状况显著改善。
• 现金净增加额：2022年一季度现金净增加额为452百万元，2023年预计达1004百万元。

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响项目交付与验收。
• 产品研发进度不及预期可能影响公司竞争力。

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。本报告内容及观点可能因市场变化而调整，不构成对任何人的投资决策依据。