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利率震荡中，无明显趋势 - 利率监测周报总结

核心内容

本报告分析了2014年9月22日当周的宏观经济、政策基调、资金走势及银行业利率情况，指出当前利率市场呈现震荡状态，无明显趋势。

主要观点

• 宏观经济环境：整体经济缓慢发展，工业生产数据表现不一，发电量环比下降，钢材产量小幅上升。8月份CPI同比上涨2%，属于良性通胀范围，但食品类CPI上涨更为显著，非食品类则保持稳定。PPI同比下降1.7%，上游工业PPI下降速度高于下游，显示经济增长动力不足。
• 政策基调：M2增速放缓，8月M2总额同比增长12.8%，环比减少0.33万亿元。央行通过公开市场操作进行货币净投放，但整体趋势偏弱。
• 资金走势：银行间流动性紧张，回购加权利率和SHIBOR利率均出现上升。民间融资成本也有上升趋势，但民间借贷平均利率指数略有下降。
• 银行业利率：人民币存款利率保持稳定，美元存款利率有所波动。贷款利率结构稳定，但不同类型贷款利率变化各异。理财产品预期年收益率波动较大，大型商业银行下降显著，而城市商业银行略有上升。

关键信息

宏观经济

• 发电量：8月份产量较7月份下降1.8%，同比下降2.2%。
• 钢材产量：8月份产量较7月份上升0.2%，同比下降2.4%。
• 房地产市场：30大城市上上周成交量同比下降8%。
• 通货膨胀：8月份CPI同比上涨2%，食品类CPI同比上涨3%，非食品类CPI同比上涨1.5%。
• PPI：8月份PPI同比下降1.7%，上游工业PPI下降快于下游，特定行业如石油天然气开采业和食品制造业PPI上升。

宏观政策

• M2增长：8月M2总额为119.75万亿元，同比增长12.8%，环比减少0.33万亿元。
• 货币净投放：上周货币净投放80亿元。
• 社会融资：8月社会融资总量为9574亿元，较7月份大幅上升。

资金走势

• 公开市场操作：9月19日净回购到期250亿元，28天正回购利率保持稳定。3月期央票到期收益率上涨0.62%，9月期上升0.19%，1年期下降0.31%。
• 银行间流动性：回购加权利率1天、7天、14天和21天分别上涨0.6个、35.7个、44.5个、20个bp。SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别上升0.4个、8.8个、18.44个bp。
• 民间融资成本：民间借贷服务中心利率上升11.4个bp，小额贷款公司放款利率上升24.9个bp，民间资本管理公司利率上升34.3个bp。上上周民间借贷平均利率指数下降16个bp，温州民间汽车抵押利率指数上升26个bp。

银行业利率

• 存款利率：人民币存款利率稳定，大额美元存款利率1年期比5月份上升11个bp，其他期限利率均有所下降。
• 贷款利率：人民币贷款利率结构稳定，但不同类型贷款利率变化各异。个人住房贷款利率上升23个bp。
• 理财产品收益率：人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月和1年期分别上升4个、下降7个、下降13个和下降15个bp。外币理财产品收益率无变化。

重点品种推荐

• 南京银行：增持
• 宁波银行：增持

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