20141124-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-央行降息引导利率中枢下行_20页_1mb

央行降息引导利率中枢下行总结

核心内容

本文为渤海证券分析师张继袖于2014年11月24日发布的利率监测周报，分析了宏观经济环境、政策基调、资金走势以及银行业利率变化，旨在为投资者提供市场趋势和投资建议。

主要观点

• 宏观经济环境缓慢：10月份发电量和钢材产量环比下降，但同比略有上升，显示经济增速放缓。9月份货运量同比增加，但作为滞后指标，更多反映8月份的经济情况。
• 通货膨胀处于良性范围：10月份CPI同比上升1.60%，其中食品类CPI同比上涨2.50%，非食品类CPI同比上涨1.20%，食品价格对CPI有显著影响。
• PPI持续下降：10月份生产资料PPI同比下降3.00%，上游工业PPI下降速度高于下游，显示经济下行压力。
• 大宗商品价格波动：原油价格下跌，黄金价格上涨，大豆价格下跌，反映市场对经济前景的担忧。
• 货币政策保持宽松：10月M2同比增长12.60%，货币净投放100亿元，再贷款再贴现利率保持稳定。
• 资金市场流动性趋紧：银行间回购加权利率和SHIBOR均上涨，显示资金面趋紧。民间融资利率有所分化，综合利率下跌，部分机构利率上升。
• 银行业利率有所调整：人民币存款利率有所下调，贷款利率各期限均有下降。票据及利率产品发行利率波动，部分产品利率上涨，部分下跌。

关键信息

宏观经济

• 发电量和钢材产量环比下降，但同比上升，显示经济增速缓慢。
• 9月份货运量同比增加0.07亿吨，增幅8.96%，环比上升1.44亿吨。
• BDI上涨68个点，CCBFI下降2.08个点，CCFI上涨14.34个点，显示航运市场波动。
• 10月CPI同比上升1.60%，食品类CPI同比上升2.50%，非食品类CPI同比上升1.20%。
• PPI生产资料同比下降3.00%，上游工业PPI下降速度高于下游。
• 特定行业PPI变化：石油天然气开采业下降8.20%，电力、热力供应业下降0.10%，食品制造业上升1.50%。

政策基调

• 10月M2总额119.92万亿元，同比增长12.60%，环比下降0.28万亿元。
• 货币净投放100亿元，再贷款再贴现利率保持稳定。

资金走势

• 公开市场操作：11月28日净回购到期400亿，28天正回购利率稳定。
• 银行间回购加权利率上涨：1天、7天、14天和21天分别上涨3.01个、4.35个、8.91个、2.55个bp。
• SHIBOR隔夜、1周、1月期利率分别上涨2.59个、3.22个、4.06个bp。
• 民间融资利率变化：综合利率下跌42个bp，小额贷款公司放款利率下跌86个bp，民间资本管理公司利率下跌25个bp。

银行业利率

• 人民币存款利率：1年期定期存款利率下跌至2.75%。
• 大额美元存款利率：各期限均有下降，降幅从26个bp到98个bp不等。
• 贷款利率：6个月至1年、1至3年、3至5年、5年以上分别下跌至5.6%、6.00%、6.00%、6.15%。
• 票据及利率产品发行利率：11月19日AAA级中短期票据1年期发行利率上涨56个bp，3年期上涨98个bp，5年期上涨5个bp。11月6日1年期定向工具发行利率下跌330个bp，11月17日3年期上涨61.33个bp，5年期下跌135个bp。
• 银行理财产品预期年收益率：1周、1个月、3个月、1年分别下降5个、3个、13个、7个bp，外币理财产品无变化。

重点品种推荐

• 南京银行：增持
• 浦发银行：增持
• 招商银行：增持

投资评级说明

重要声明

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