20141208-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-民间利率上涨_16页_1mb

民间利率上涨总结

核心内容

本报告分析了2014年12月8日的宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率情况，重点探讨了民间利率上涨的趋势及其背后的经济动因。

主要观点

• 经济增长动力不足：从发电量和钢材产量的环比下降以及货运量同比减少可以看出，10月经济增长动力依然不足，经济发展较为缓慢。
• 通货膨胀处于良性范围：10月CPI同比上升1.60%，其中食品类CPI上涨2.50%，而非食品类CPI仅上升1.16%，表明通胀压力主要来自食品价格。
• 生产资料PPI持续下降：10月生产资料PPI下降2.95%，上游工业采掘业PPI下降8.87%，远高于下游工业的下降速度，反映经济内生动力不足。
• 宏观经济政策保持稳定：10月M2同比增长12.60%，货币投放与回笼持平，政策基调保持稳定。
• 资金市场流动性变化：银行间回购加权利率出现分化，1天、7天、14天利率上涨，21天利率下降。SHIBOR利率也呈现上涨趋势。
• 民间融资成本上升：综合利率、民间借贷服务中心利率、小额贷款公司放款利率、民间资本管理公司利率均出现上涨，表明民间融资市场活跃度上升。
• 银行利率有所波动：人民币存款利率和贷款利率在不同期限和种类上出现起伏，理财产品预期年收益率变化不一，整体呈现上升趋势。

关键信息

宏观经济环境

• 工业生产：发电量和钢材产量环比下降，同比略有上升，表明工业生产增速放缓。
• 房地产市场：30大城市上周成交量略有上升，显示房地产市场相对稳定。
• 运输需求：10月货运量同比减少4.81%，反映经济活动疲软。
• 大宗商品价格：原油价格下跌8.34%，黄金价格上涨1.30%，大豆价格下跌2.25%，显示市场波动。

政策基调

• M2增长：10月M2总额为119.92万亿元，同比增长12.60%，但环比略有下降。
• 社会融资总量：10月社会融资总量为6627亿元，较9月份大幅下降。
• 再贷款再贴现利率：保持稳定，未出现调升。

资金走势

• 公开市场操作：12月12日净回购到期50亿元，28天正回购利率保持稳定。
• 央行票据收益率：3月期央票到期收益率上涨1.38%，9月期上涨1.13%，1年期上涨0.97%。
• 银行间流动性：回购加权利率1天、7天、14天上涨，21天利率下降，SHIBOR利率也呈现上涨趋势。
• 民间融资成本：综合利率上涨77个bp，小额贷款公司放款利率上涨53个bp，民间借贷服务中心利率上涨45个bp，民间资本管理公司利率上涨69个bp。

银行业利率

• 存款利率：人民币定期存款利率1年期下跌至2.75%，美元大额存款利率各期限均有所下降。
• 贷款利率：11月各期限人民币贷款利率有所调整，整体呈现下降趋势。
• 票据及利率产品发行利率：中短期票据直贴利率在不同地区有所上涨，定向工具发行利率波动较大。
• 理财产品预期年收益率：人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月、1年期分别上涨3个、下降9个、下跌4个、下跌6个bp，外币理财产品收益率未变。

重点品种推荐

• 建设银行：增持
• 平安银行：增持
• 招商银行：增持
• 农业银行：增持

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

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