20140804-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报_19页_1mb

报告摘要

本报告由渤海证券分析师张继袖于2014年8月4日发布，内容涵盖宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率等方面，重点分析了近期市场利率变化及其对投资的影响。

宏观经济环境：
6月份发电量和钢材产量环比小幅上升，但同比增幅有限，显示经济增长动力不足。房地产市场表现疲软，30大城市商品房周成交量同比下降12%。整体通胀水平处于良性范围，CPI同比上涨2.3%，其中食品类CPI上涨3.7%，非食品类CPI上涨1.7%。PPI延续下降趋势，上游工业PPI下降速度明显快于下游，表明经济运行缓慢。
政策基调：
央行保持增加货币供应量的政策基调，6月份M2同比增长14.7%，社会融资总量较5月份有所上升。再贷款再贴现利率保持稳定，显示货币政策维持宽松。
资金走势：
公开市场操作中，8月8日净回购到期300亿元，央票到期收益率出现分化，3月期上升2.79%，9月期上升1.61%，1年期下跌1.32%。银行间回购加权利率大幅下降，SHIBOR利率也出现下降。民间借贷利率整体下降，但部分地区如温州汽车抵押利率略有上升。
银行业利率：
存贷利率保持稳定，但部分票据及利率产品发行利率出现波动，如中短期票据直贴利率下降，3年期定向工具发行利率上涨。银行理财产品预期年收益率整体下降，大型商业银行和股份制银行下降幅度较大，而农村商业银行略有上升。

发电量与钢材产量：6月份环比上升4%和1%，同比上升5.7%和7.1%。
房地产市场：30大城市商品房周成交量同比下降12%。
CPI与PPI：
- CPI同比上升2.3%，食品类CPI同比上升3.7%。
- PPI同比下降1.5%，上游工业PPI下降速度高于下游。
大宗商品价格：
- 原油均价下降0.75美元/桶，降幅为1%。
- 黄金均价上涨252.18美分/蒲式耳，增幅为24%。
- 大豆均价上涨28.80美元/盎司，增幅为2%。

公开市场操作：8月8日净回购到期300亿元，28天正回购利率保持稳定。
银行间流动性：
- 回购加权利率：1天、7天、14天、21天分别下降86.24个bp、104.88个bp、727.18个bp、1023.58个bp。
- SHIBOR利率：隔夜、1周、1月期分别下降6.45个bp、4.1个bp、91.02个bp。
民间融资成本：
- 民间借贷服务中心利率下降133个bp，小额贷款公司放款利率下降43.5个bp，民间资本管理公司利率下降101.3个bp。
- 民间借贷平均利率指数下降60个bp，温州民间汽车抵押利率指数上升4个bp。

存款利率：人民币存款利率稳定，大额美元存款利率1年期上升11个bp，其他期限利率下降。
贷款利率：人民币贷款利率保持稳定，但金融机构贷款加权平均利率和票据融资利率分别下降22个bp和11个bp，一般贷款利率下降77个bp，个人住房贷款利率上升23个bp。
票据及利率产品：
- 7月30日AAA级中短期票据1年期发行利率上升19个bp，3年期下降95个bp，5年期上升120个bp。
- 中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部和环渤海地区均下降28个bp。
- 3年期定向工具发行利率上涨206.42个bp。
理财产品收益率：
- 人民币理财产品预期年收益率整体下降，1周、1个月和3个月的分别上升4个、8个、4个bp，1年期下降7个bp。
- 外币理财产品收益率未发生变化。
- 大型商业银行、股份制银行和城市商业银行的理财产品预期收益率分别下降78个、20个和20个bp，农村商业银行略有上升。

公司评级标准：
- 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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