医保行业专题研究报告：2021年医保谈判，边际回暖，腾笼换鸟-20211118-国金证券-20页_3mb

2021年医保谈判总结

核心内容

2021年国家医保谈判是近年来中国医保政策逐步完善、动态调整机制落地后的关键一步。谈判涉及271个品种，其中肿瘤药领域入围59个品种，成为医保谈判中最多的产品领域。PD-1/PD-L1、HER2、EGFR TKI和PARP抑制剂是重点靶点，分别代表了免疫治疗、靶向治疗、肺癌治疗和卵巢癌治疗等重要方向。此次谈判整体降价幅度较上一轮有所缓和，预计在赠药后的年治疗费用基础上降价10%-20%。医保政策趋势边际回暖，为创新药行业提供了新的发展机遇。

主要观点

• 医保制度完善：医保目录调整机制已实现每年常态化调整，2020年起所有药品需通过谈判或竞价进入目录，以降低药价。
• PD-1/PD-L1领域：四大国产PD-1产品均有新适应症入围，2021年谈判价格预计在赠药后的年治疗费用基础上略有下降，价格空间较上一轮谈判有所改善。进口PD-1和PD-L1产品价格仍较高。
• HER2领域：荣昌生物的维迪西妥单抗作为首个国产HER2 ADC产品，入围医保谈判，有望保持一定价格空间，迅速放量。
• EGFR TKI与PARP抑制剂：EGFR TKI和PARP抑制剂均为重要治疗靶点，其中多个国产药物入围医保谈判，有望打破进口药物垄断，推动市场增长。
• 创新药板块机遇：医保政策的边际回暖和“腾笼换鸟”趋势，为创新药企业提供了新的市场机会，建议关注信达生物、君实生物、恒瑞医药、康方生物和荣昌生物。

关键信息

医保谈判政策

• 2021年医保谈判政策与2020年基本一致，但优化了部分细节条款。
• 申报条件分为目录外新上市创新药、新适应症、新冠相关产品、新增基药目录产品，以及目录内协议到期产品、新增适应症。
• 药企申报后，医保局组织专家评审，最终形成药品名单并进入现场谈判阶段。

入围品种情况

• 271个品种入围，其中肿瘤药59个，为最多。
• 入围品种按治疗领域分布，包括抗感染、心脑血管、神经系统、自身免疫、糖尿病等。

PD-1/PD-L1产品情况

• 2021年PD-1产品样本医院销售额达2020年的80%，预计总销售额继续增长。
• 2021年医保谈判中，四大国产PD-1均有新适应症入围，包括肺癌、肝癌、鼻咽癌等。
• 2020年PD-1产品降价幅度普遍在70%以上，医保后年治疗费用在4-8万之间。
• 进口PD-1年治疗费用在10-15万，PD-L1在25-35万，且未进入医保目录。

HER2产品情况

• HER2是乳腺癌治疗的重要靶点，罗氏为全球领先企业，拥有三款HER2药物。
• 国内HER2药物包括小分子、单抗、ADC三种形式，荣昌生物的维迪西妥单抗为首个国产HER2 ADC，预计保持价格空间。
• 曲妥珠单抗、帕妥珠单抗和吡咯替尼已进入医保，价格较之前有明显下降。

EGFR TKI与PARP抑制剂

• EGFR TKI入围包括贝达的埃克替尼、阿斯利康的奥希替尼、艾力斯的伏美替尼等。
• PARP抑制剂包括阿斯利康的奥拉帕利、再鼎的尼拉帕利、恒瑞的氟唑帕利和百济神州的帕米帕利，均为卵巢癌治疗药物。

投资建议

• 推荐关注企业：信达生物、君实生物、恒瑞医药、康方生物、荣昌生物。
• 投资逻辑：医保政策趋势边际回暖，为创新药行业提供了新的市场空间，有利于创新药的推广和营收增长。
• 风险提示：
  • 医保谈判结果不及预期，可能导致价格过低或无法进入医保。
  • 医保谈判后产品放量不及预期，可能影响企业营收增长。
  • 市场竞争加剧、研发进展不及预期、政策变动、人员流动等风险。

结论

2021年医保谈判在药品降价、创新药准入、市场格局重塑等方面取得了显著进展，标志着中国医保政策逐步向创新药倾斜，为创新药行业带来新的发展机遇。建议投资者关注具有较强研发能力和市场潜力的创新药企业，同时警惕相关政策及市场风险。