20220717-首创证券-医药行业周报_第七批集采落地_医保支付_腾笼换鸟_加速_17页_1mb

首创证券医药行业周报总结

核心内容

第七批集采落地

• 第七批国家组织药品集中采购结果公布，涉及60种药品，涵盖常见病、慢性病及重大疾病用药。
• 平均降幅为48%，相比前六轮集采平均降幅53%，整体较为温和。
• 国产厂家通过集采迅速抢占进口市场份额，国产替代进入加速阶段。
• 部分企业在集采前销量较小或未形成销售，通过中选有望实现业绩显著增长。

医保支付“腾笼换鸟”

• 集采常态化推动仿制药市场收缩，为创新药市场创造更多支付空间。
• 本次集采为医保节省费用185亿元，历次集采累计节省费用超2600亿元。
• 根据米内网预测，仿制药市场规模将从2019年的9000亿元下降至2029年的4000亿元，而创新药市场将从1000亿元增长至8000亿元。

主要观点

投资建议

1. Bigpharma型公司：逐步完成从仿制药向创新药转型的企业，包括恒瑞医药、中国生物制药和先声药业。
2. 原料药向制剂拓展企业：如健友股份、海普瑞、普洛药业、华海药业、司太立和科伦药业，具备成本优势，有望在集采中占据有利位置。
3. 技术难度较高、竞争格局未恶化、渗透率低的仿制药企业：推荐九典制药和兴齐眼药。
4. 高进入壁垒的特殊领域企业：如麻醉药、核素药物领域，推荐人福医药、东诚药业和中国同辐。
5. 高端注射剂包材需求增长：注射剂一致性评价推进，推动中硼硅包材需求上升，推荐山东药玻。

市场回顾

行业整体表现

• 上周医药生物指数整体回调，跌幅4.06%，排SW一级行业第19。
• 医药商业板块跌幅最小（-1.84%），生物制品表现最弱（-5.89%）。

个股表现

• 涨幅前五：延安必康（23.25%）、福瑞股份（22.51%）、卫信康（21.95%）、莱美药业（11.88%）、广生堂（11.57%）。
• 跌幅前五：甘李药业（-13.33%）、信邦制药（-12.13%）、瑞康医药（-11.58%）、凯莱英（-11.08%）、华润双鹤（-10.82%）。

估值情况

• 截至7月15日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为25.03倍，处于历史低位。
• 相对沪深300的溢价率为104.16%，估值处于近10年较低水平。
• 行业估值回调已接近尾声，投资性价比凸显。

风险提示

• 医保控费政策超预期；
• 疫情对药品销售和医疗服务的不利影响；
• 公司业绩低于预期；
• 全球制药产业链分工变化；
• 行业竞争加剧；
• 原材料成本上涨；
• 政策风险；
• 汇率波动风险。

行业动态

1. 葛兰素史克收购Sierra Oncology：完成对Sierra Oncology的现金收购，总股本约19亿美元，涉及罕见肿瘤靶向疗法。
2. 国药集团考虑收购BBI生命科学：BBI生命科学估值可能超10亿美元，专注于DNA合成及生命科学相关产品。
3. 全球唯一新冠预防药Evusheld在海南使用：由阿斯利康研发，尚未在我国上市，但可在海南博鳌乐城使用。
4. 先博生物CAR-NK疗法取得突破：首例患者单次给药后实现完全代谢缓解（CMR），展示出安全性和有效性。
5. CDE发布抗体偶联药物指导原则：为ADC药物研发提供技术指导，推动创新药发展。
6. 默沙东与Seagen谈判收购：估值或超400亿美元，目标为加强肿瘤血液学管线。
7. 阿斯利康收购TeneoTwo：获得CD19/CD3双抗TNB-486，用于治疗血液瘤疾病。

重点数据跟踪

• 2022年1-5月，医药制造业收入为1.15万亿元，同比增速2.3%。
• 利润为1827亿元，同比增速-20.60%。
• 固定资产投资完成额同比增速为8.10%，仍处平稳增长区间。
• 医疗机构累计总诊疗人次为15.93亿人次，同比增速5.99%，仍低于疫情前水平。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场基本持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

分析师简介

• 王斌：首创证券首席分析师，北京大学药物化学博士，多年卖方经验，曾获多项奖项。
• 周贤珮：首创证券医药行业分析师，美国伊利诺伊理工学院金融硕士，2021年加入首创证券。

分析师声明

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