20191117-光大证券-医药生物行业跨市场周报：静待医保谈判结果，推广三明经验强化腾笼换鸟思路_29页_4mb

静待医保谈判结果，推广三明经验强化腾笼换鸟思路

核心内容

本报告为医药生物行业跨市场周报，主要内容包括行业行情回顾、本周观点、行业政策与公司要闻、上市公司研发进度、一致性评价进展、资金流向及重要数据库更新。报告指出，医保谈判结果尚未公布，建议投资者静待结果；同时，推广三明经验将继续推动医药行业改革，强化“腾笼换鸟”思路，对高临床价值创新药械和医疗服务带来利好。

主要观点

• 医保谈判结果：新一轮医保谈判已完成，涉及150个品种，70多家药企参与，降价压力较大，但高临床价值药品仍有快速放量机会。
• 三明经验推广：国务院医改深改组发布通知，推广三明经验，继续深化“三医”联动改革，强化控费政策，对低临床价值药品和耗材产生压制，对创新药和医疗服务有利。
• 医药行业趋势：医药行业进入“大医保”时代，创新转型和升级是投资核心主题，CRO板块、优质医疗服务及消费属性品种值得关注。
• 投资建议：重点推荐药明康德、泰格医药、爱尔眼科、长春高新、云南白药、华兰生物、我武生物、益丰药房、大参林、老百姓等公司。

关键信息

行情回顾

• A股医药指数：上周下跌0.84%，跑赢沪深300指数1.58pp，跑赢创业板综指1.39pp，在28个子行业中排名第3。
• H股医药指数：上周收跌2.8%，跑赢恒生国企指数1.4pp，排名第3，呈现相对抗跌属性。
• 细分板块表现：
  • A股：医疗服务涨幅最大（2.32%），中药跌幅最大（-4.40%）。
  • H股：医疗保健设备与用品涨幅最高（1.66%），医疗保健提供商与服务跌幅最大（-5.17%）。

医保谈判影响

• 谈判品种：本次谈判覆盖癌症、糖尿病、肝病等重大疾病治疗领域，涉及品种数量远高于前三轮。
• 降价压力：采用更精细的药物经济学测算，预计降价压力比以往更大。
• 谈判结果：部分高临床价值药品如吡咯替尼、PD-1单抗等有望进入医保目录，快速放量。

政策与行业动态

• 三明经验推广：国务院发布通知，强调医改领导体制、药品耗材集采、绩效考核、薪酬制度改革等。
• 一致性评价：上周有6个品种通过一致性评价，包括左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片等。
• 研发进展：百济神州替雷利珠单抗获批生产，君实生物阿达木单抗进入生产申请承办，翰森制药、正大天晴等进入1期临床。

资金流向

• A股：沪港深通资金净买入额前十大医药股包括长春高新、益丰药房等，净卖出额包括恒瑞医药、迈瑞医疗等。
• H股：沪港深通资金净买入额前十大医药股包括药明生物、石药集团等，净卖出额包括绿叶制药、东阳光药等。

数据库更新

• 医保支出：19M9医保累计支出增长有所放缓，医保结余率略有下降，但仍在较高水平。
• 工业利润：19M1-9医药制造业利润总额增长10.0%，利润增速回暖。
• 医院诊疗人次：三级医院诊疗人次同比增长6.9%，高于二级和一级医院。
• CPI数据：10月整体CPI上升，但医疗保健类CPI下降，食品类CPI领跑。
• 原料药价格：部分抗生素和维生素价格下降，VE价格上涨预期强烈。

重点推荐个股

风险提示

• 医保控费加剧药品降价超预期。
• 带量采购蔓延至高值耗材。

相关研报

• Q3公募基金配置医药占比再提升，资金继续“抱团”龙头。
• 注射剂一致性评价加速洗牌，景气主线引领三季报行情。
• 三季报业绩期渐近，继续关注景气细分方向。

总结

本报告强调了医保谈判对医药行业的影响，指出高临床价值药品和创新药械将受益。同时，推广三明经验进一步强化“腾笼换鸟”思路，推动行业结构优化。建议投资者关注CRO、优质医疗服务及消费属性品种，同时留意H股估值优势。