20211118-国金证券-2021年医保谈判专题分析报告_2021年医保谈判_边际回暖_腾笼换鸟_20页_3mb

2021年医保谈判总结

核心内容

2021年医保谈判是中国医保政策进一步完善的体现，医保目录动态调整机制的实施使得药品谈判更加常态化和精细化。本次谈判共初步入围271个品种，其中肿瘤领域入围59个，成为谈判重点。谈判价格预计在赠药后的年治疗费用基础上降低10%-20%，相较于上轮谈判（60%-80%）有所缓和，预示着医保政策边际回暖。

主要观点

• 医保谈判机制：医保目录调整已从多年一次转变为每年一次，且所有药品均需通过谈判和竞价，进一步降低药价。
• PD-1/PD-L1领域：四大国产PD-1产品均有新适应症入围，进口PD-1和PD-L1产品也有部分适应症参与谈判。国产PD-1产品在2020年谈判后年治疗费用降至4-8万人民币，预计2021年谈判后价格进一步优化。
• HER2领域：荣昌生物的国产ADC药物维迪西妥单抗首次入围医保谈判，预计保持一定价格空间，有望迅速放量。
• EGFR TKI和PARP抑制剂：国产EGFR TKI如伏美替尼和PARP抑制剂如氟唑帕利、帕米帕利均入围谈判，有助于打破进口产品垄断，推动市场增长。
• 创新药前景：医保降价趋势边际回暖，有利于创新药行业“腾笼换鸟”，创新药板块及产业链值得关注。

关键信息

医保谈判政策

• 2021年医保谈判政策与2020年基本一致，但在细节上有所优化。
• 药企申报需满足两类条件：目录外新上市药品和目录内产品新增适应症。
• 谈判流程包括专家评审、测算评估及现场谈判，最终决定药品是否纳入医保目录。

谈判入围品种

• 共有271个品种入围，其中肿瘤药最多，达59个。
• 入围品种按治疗领域分类，包括肿瘤、抗感染、心脑血管、神经系统、糖尿病等。
• 入围品种按申报路径分类，目录外新上市药品是主要申报路径，占比达59%。

PD-1/PD-L1领域

• 2021年四大国产PD-1产品均有新增适应症入围，包括肺癌、肝癌等大瘤种。
• 2020年PD-1产品谈判后年治疗费用降至4-8万人民币，进口PD-1产品价格在10-15万人民币，PD-L1产品价格在25-35万人民币。
• 国产PD-1产品在2021年谈判中可能保持较低降价幅度，有助于提升市场竞争力。

HER2领域

• HER2是乳腺癌的重要靶点，荣昌生物的维迪西妥单抗作为首个国产HER2 ADC产品，有望改变市场格局。
• 曲妥珠单抗、帕妥珠单抗和吡咯替尼已进入医保，但未参加2021年谈判。
• 维迪西妥单抗医保前价格与恩美曲妥珠单抗赠药后价格相当，预计谈判后价格空间较大，有助于快速放量。

EGFR TKI和PARP抑制剂

• 国产EGFR TKI如伏美替尼和PARP抑制剂如氟唑帕利、帕米帕利入围谈判，有助于打破进口产品垄断，推动市场增长。
• 奥拉帕利已进入医保，但国产PARP抑制剂通过谈判有望进一步扩大市场占有率。

投资建议

• 建议关注信达生物、君实生物、恒瑞医药、康方生物和荣昌生物。
• 这些企业在PD-1/PD-L1、HER2、EGFR TKI和PARP抑制剂领域均有重要产品入围谈判，有望受益于医保政策的边际回暖。

风险提示

• 医保谈判结果不及预期。
• 谈判后放量不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 研发进展及数据不及预期。
• 政策变化及人员流动风险。

结论

2021年医保谈判标志着中国医保政策的进一步完善，创新药行业迎来新的发展机遇。通过“腾笼换鸟”，医保政策在控制费用的同时，也为创新药提供了更大的市场空间。重点关注PD-1/PD-L1、HER2、EGFR TKI和PARP抑制剂等热门靶点，以及相关企业在谈判中的表现。