20170417-申万宏源-造纸轻工周报_关注一季报前瞻_16页_1mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年4月17日的轻工造纸行业动态，重点分析了造纸、包装印刷以及家居行业在一季度的表现，并对相关公司进行了盈利预测和估值分析。报告指出，造纸行业在价格上涨和成本上升的背景下，部分龙头公司业绩显著增长，而包装印刷行业则表现平淡，但具备复苏潜力。同时，报告提到国企改革对部分企业带来的机遇。

主要观点

一、本周主要观点

• 本周轻工造纸行业一季报前瞻发布，主要超预期行业集中在家居和造纸龙头。
• 家居板块：索菲亚、顾家家居等公司一季度表现突出，受益于品牌整合、品类扩张及定制化趋势。
• 造纸板块：多家公司业绩大幅增长，但整体跑输市场，预计后续纸价将分化。
• 包装印刷：受下游客户低迷和原材料库存高企影响，表现平平，但估值有安全边际，可逐步布局。

造纸行业分析

1. 上周市场及组合情况

• 本周造纸板块整体下跌3.91%，重点公司下跌2.66%，跑输沪深300指数（下跌0.88%）。

2. 行业基本面变化

产品价格

• 文化纸市场：价格稳定，终端均价未变。
• 白卡纸市场：价格上涨4.07%，提价函已落实，但出货情况不理想。
• 铜版纸市场：价格稳定，终端均价为6817元/吨。
• 双胶纸市场：价格微涨0.36%，终端均价为6940元/吨。
• 箱板纸市场：价格下跌0.08%，市场表现混乱。
• 瓦楞纸市场：价格上涨0.44%，主要因成本上升和供应减少。

原材料价格

• 国际针叶浆、阔叶浆：价格上涨，NBSKEU报839.88美元/吨，BHKPEU报741.06美元/吨。
• 国内针叶浆：价格下跌0.20%，阔叶浆价格维稳。
• 美废ONP、OCC：价格大幅下跌，ONP#8报145美元/吨，OCC#11报240美元/吨。

包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油：价格上涨1.18%，报55.89美元/桶。
• 聚乙烯：价格维稳，报1130美元/吨。
• 聚丙烯：价格下跌2.94%，报990美元/吨。
• 聚苯乙烯：价格上涨5.69%，报1300美元/吨。

2. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银：价格上涨，COMEX黄金报1288.5美元/盎司，COMEX白银报18.51美元/盎司。

近期关注

表1：造纸轻工非流通股解禁明细（至2017年9月）

• 列出各公司的解禁日期、解禁数量及流通股变化情况。

表2：2016年年报披露日期

• 提供了各公司年报的拟披露日期。

表3：2017年一季报披露日期

• 列出各公司一季报的拟披露日期。

表4：重点公司盈利预测

• 提供了各重点公司2016-2018年的EPS、PE、BVPS及PB等数据，并给出相应的评级。

关键信息总结

• 家居行业：索菲亚、顾家家居等公司一季度表现强劲，预计2017-2018年EPS分别为2.08元、2.82元和1.84元、2.46元。
• 造纸行业：晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业等公司一季度业绩增长显著，预计2017-2018年EPS分别为1.37元、1.55元和0.27元、0.34元。
• 包装印刷行业：裕同科技、东风股份、劲嘉股份等公司值得关注，预计2017-2018年EPS分别为2.80元、3.50元和0.67元、0.87元。
• 国企改革：岳阳林纸、飞亚达等公司受益于国企改革，预计业绩弹性显著。

重点推荐公司

• 晨鸣纸业：预计2017年一季报净利6.8-7.2亿元，同比增长70%-80%，当前市值207亿元。
• 山鹰纸业：预计2017-2018年净利12.5亿和15.5亿，一季报有望超预期。
• 太阳纸业：预计2017年一季报同比增长180%-230%，18年20万吨特种纸等项目落地。
• 齐峰新材：业绩开始触底回升，大股东定增底价9.12元/股。
• 索菲亚：衣柜柔性化自动化程度领先，橱柜渠道扩张顺利，预计2017/2018年EPS分别为2.08元、2.82元。
• 顾家家居：国内软体家居龙头，预计2017/2018年EPS分别为1.84元、2.46元。

行业趋势

• 造纸行业预计未来价格将分化，白卡纸和铜版纸提价难度较大，而箱板瓦楞纸有望企稳回升。
• 包装印刷行业面临原材料成本上升和下游需求疲软，但随着市场复苏和外延并购，有望逐步恢复。
• 家居行业持续看好龙头公司，尤其是受益于定制化趋势和品牌整合的公司。