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2018年3月12日造纸轻工行业周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2018年3月5日至3月9日期间，造纸和轻工行业的市场表现、行业基本面变化以及重点公司推荐情况，整体观点为继续看好家居及造纸的春季行情。

主要观点

1. 家居行业

• 行业趋势：定制家居行业受到市场关注，主要集中在地产影响和价格战两个方面。
• 地产影响：17H1家居行业增速提升是地产红利滞后的体现，17H2增速回落符合预期。未来，龙头公司因渗透率与集中度提升，仍具备成长空间。
• 价格战：年后，主要定制家居品牌推出高性价比全屋定制套餐，如欧派家居、索菲亚、好莱客和尚品宅配。这些举措有助于宣传全屋定制理念并加强前端导流。
• 竞争格局：随着行业信息不对称的消除和价格体系的透明，消费者将更加注重产品和服务的性价比，有利于龙头公司市场份额的提升。
• 推荐公司：
  • 定制领域：索菲亚（产品价格体系调整，全屋套餐提升客单价，估值性价比高）；欧派家居（定制橱柜龙头，衣柜业务快速发力，推进大家居战略）。
  • 成品家居：美克家居（收入逐季提速，多品牌战略推进）；大亚圣象（工装房订单增长，产品提价及结构升级）；顾家家居（受益于行业集中度提升，拓展品类，外延整合）。

2. 造纸行业

• 市场表现：本周造纸板块整体上涨0.45%，跑输沪深300指数（上涨2.30%）。
• 价格走势：
  • 双胶纸：上涨0.55%，终端均价为7859元/吨。
  • 铜版纸：上涨1.37%，终端均价为7410元/吨。
  • 白卡纸：价格维稳，终端均价为6932元/吨。
  • 废纸系：价格上涨，混合废纸禁止进口政策利好龙头。
  • 箱板瓦楞纸：上涨3.13%（箱板纸）和2.9%（瓦楞纸），但部分客户仍在观望中。
• 国际浆价：国际针叶浆、阔叶浆价格上涨；国内针叶浆价格下跌，阔叶浆价格维稳。
• 美废价格：ONP价格维稳，OCC价格上涨14.29%。
• 库存情况：库存合理，3月涨价持续落实，3-5月仍有提价空间。
• 推荐公司：
  • 文化纸：太阳纸业（17-18年归母净利预测20亿元和25亿元，18年新增190万吨浆纸产能）；晨鸣纸业（17年盈利预测36.5亿元，18年新增多项产能，木浆有望100%自给）。
  • 箱板瓦楞纸：山鹰纸业（马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地产能预计19-20年释放，收购联盛纸业强化华南市场）。

3. 其他轻工及包装行业

• 包装行业：原材料端盈利压力缓解，包装行业盈利水平有望提升。
  • 劲嘉股份：与贵州茅台签订战略合作，切入白酒包装市场，一季报预告增长15%-30%，大股东增持。
  • 东港股份：受益于电子发票政策利好，技术服务类业务放量，盈利弹性显著。
  • 裕同科技：核心客户增长提速，推出员工持股计划，高管增持。
  • 合兴包装：内生业绩高增长，传统业务量价齐升，供应链云平台放量。
  • 东风股份：主业复苏，外延增厚，推进大消费战略。
  • 奥瑞金：核心客户增长恢复，盈利能力有望修复，拟回购股份。
• 其他轻工行业：关注增长趋势确定的消费品龙头，如晨光文具（学生文具渠道稳健增长，办公B2B业务收入快速增长）；中顺洁柔（渠道下沉，产能释放，产品提价）；岳阳林纸（生态环保及园林订单落地，造纸提价，高管增持）。

关键信息

• 市场表现：造纸板块跑输市场，重点公司小幅下跌。
• 价格趋势：双胶纸、铜版纸、箱板纸、瓦楞纸等主要纸种价格上涨，废纸系因政策利好表现强劲。
• 库存情况：纸厂库存合理，节后补库存带动3月涨价落实。
• 原材料价格：原油价格下跌，聚乙烯价格维稳，聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌。
• 国际行情：国际黄金价格下跌，白银价格上涨。
• 投资评级：对重点公司进行买入、增持、中性评级，如索菲亚（买入）、欧派家居（无评级）、晨鸣纸业（增持）、太阳纸业（增持）、山鹰纸业（买入）等。

总结

本周造纸和轻工行业整体表现积极，尤其在价格和库存方面，市场对全屋定制和文化纸涨价的预期推动了行业增长。定制家居行业面临竞争加剧，但龙头公司凭借成本控制和产品创新仍具优势。包装行业因原材料价格缓解而盈利预期改善，重点公司如劲嘉股份、东港股份等表现亮眼。整体来看，行业基本面稳固，具备增长潜力，值得投资者关注。