20170417-国金证券-轻工制造行业策略周报：包装用纸市场继续回暖，建议关注山鹰纸业_27页_2mb

轻工造纸行业研究周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现弱于大盘，但部分子行业及个股表现突出。包装用纸市场继续回暖，文化纸价格维持高位上涨趋势，预计短期内价格将温和上涨。定制家具企业迎来上市高峰，板块估值有望提升。轻工制造行业面临宏观经济波动、原材料成本上涨及产能释放低于预期等风险。

主要观点

1. 包装用纸市场：

   • 上周包装纸价格开始上涨，箱板纸上涨0.24%，瓦楞纸上涨5.82%。
   • 废纸价格反弹，其中废黄板纸单周涨幅达12.44%。
   • 包装纸将进入季节性需求旺季，预计市场逐步回暖。

2. 文化纸市场：

   • 文化纸价格高位运行，但上涨趋势仍在继续。
   • 4-6月的出版教材招投标将提供市场需求，文化纸保持稳中有升态势。

3. 定制家具行业：

   • 近期定制家具企业迎来上市井喷，有望提升板块估值。
   • 2016年是定制家具企业信息化升级的元年，2017年将是深化转型的一年。
   • 推荐好莱客、索菲亚和曲美家居，其中好莱客2016年业绩增长55.30%，有望继续快速成长。

4. 家用轻工行业：

   • 传统吊顶向集成化、模块化、功能化转型，提前布局企业将受益。
   • 推荐友邦吊顶、曲美家居、好莱客、索菲亚、邦宝益智和宜华生活。

5. 彩票行业：

   • 建议关注财政部对互联网彩票整改的进展及江苏“手游彩”试点到期后的政策变化。
   • 推荐鸿博股份，作为A股最早布局彩票系统和游戏研发的企业。

6. 包装印刷行业：

   • 推荐鸿博股份、奥瑞金和劲嘉股份，其中奥瑞金在行业整合和体育产业布局方面表现突出。

7. 造纸行业：

   • 推荐太阳纸业、山鹰纸业和中顺洁柔，其中太阳纸业受益于溶解浆价格高位，一季报业绩或大幅成长。
   • 山鹰纸业拥有国内外完整的废纸采购网络，具备多项业绩驱动因素。

重点推荐公司

家用轻工行业

• 好莱客：倡导原态设计，线下渗透加快，新增产能释放，业绩有望继续快速成长。现价35.17元，对应2017年PE31倍。
• 海鸥卫浴：高起点切入整装卫浴市场，拥有SMC表面装贴和柔性模具技术。现价10.30元，对应2017年PE63倍。
• 友邦吊顶：中国集成吊顶行业缔造者，已完成公装布局，与恒大地产签署销售协议。现价66.02元，对应2017年PE27倍。
• 索菲亚：推进“大家居”战略，线下扩张及O2O模式推动业绩增长。现价68.15元，对应2017年PE33倍。
• 曲美家居：设计制造优势凸显，业绩有望爆发式增长。现价16.61元，对应2017年PE30倍。
• 邦宝益智：塑胶积木类益智玩具中国领先品牌，向教育领域延伸。现价34.82元，对应2017年PE83倍。
• 宜华生活：布局“Y+生态系统”，打造互联网+泛家居闭环。现价11.01元，对应2017年PE15倍。

包装印刷行业

• 鸿博股份：彩票印制龙头，非公开发行加码电子彩票研发。现价21.67元，对应2017年PE195倍。
• 奥瑞金：举牌永新股份，参与中粮混改，开拓古巴市场。现价8.32元，对应2017年PE15倍。
• 劲嘉股份：贯彻“内生+外延”战略，引入复星资本，构建“大包装+大健康”产业生态圈。现价17.83元，对应2017年PE25倍。

造纸行业

• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，受益于溶解浆价格高位，业绩有望大幅成长。现价6.89元，对应2017年PE12倍。
• 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，拥有完整的废纸采购网络，具备多项业绩驱动因素。现价3.52元，对应2017年PE20倍。
• 中顺洁柔：新增20万吨高端生活纸产能，拥有良好销售渠道。现价17.83元，对应2017年PE25倍。

本周提示

• 银鸽投资：复牌
• 万顺股份：业绩发布会
• 安妮股份：业绩发布会
• 海伦钢琴：业绩发布会
• 美克家居：分红股权登记
• 纳尔股份：年报预计披露
• 齐峰新材：股东大会召开
• 丽鹏股份：年报预计披露
• 文化长城：业绩发布会
• 曲美家居：股东大会召开

附录概览

附录一：轻工制造上市公司增持计划

• 2015年6月1日起，多家公司实施增持计划，包括广东甘化、大亚科技、永新股份、太阳纸业、海鸥卫浴、广博股份、鸿博股份等。

附录二：轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 2014年8月1日起，多家公司推出员工和经销商持股计划，包括齐心集团、美克家居、安妮股份、潮宏基、德尔未来等。

附录三：上周大宗交易

• 包括美利云、乐凯胶片、浙江永强、晨光文具等公司的大宗交易信息，部分交易折价率较高。

附录四：上周重要公告回顾

• 海伦钢琴：发布2017年第一季度业绩预告，预计盈利941.93万元—1,121.35万元，同比增长5%—25%。
• 陕西金叶：设立研发中心和教育产业投资子公司。
• 晨鸣纸业：与齐鲁银行签署战略合作协议，2017年第一季度盈利预计增长70%—80%。
• 威华股份：转让台山威利邦70%股权，形成关联担保。
• 山鹰纸业：发行2017年度第二期超短期融资券，发行总额4亿元，利率4.80%。
• 永艺股份：2016年年度权益分派，每股派发现金红利0.6元，转增1.5股。
• 劲嘉股份：2016年年度报告摘要，营业总收入同比增长2.09%，净利润减少20.81%。
• 合兴包装：2016年年度报告摘要，营业收入同比增长24.19%，净利润减少10.29%。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 包括轻工制造行业个股的累计表现数据，展示各公司股价变化情况。

附录六：本周行业要闻

• 习大大出访芬兰，见证中芬60周年相关活动。