20180708-国金证券-轻工造纸行业周报_外废收紧_国废洗牌_看好包装纸涨价函落地_32页_4mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容

• 行业表现：轻工制造行业上周整体跑输大盘，SW轻工制造指数下跌5.36%，低于沪深300（-4.15%）、中小板指数（-4.87%）和创业板指数（-4.07%）。
• 板块分析：
  • 造纸板块：玖龙纸业和永丰余发布废纸收购新要求，提升废纸质量标准，推动国废涨价预期。外废配额向大厂集中，可能成为《进口可用作原料的固体废物国内收货人注册登记管理实施细则》前的最后一批配额。
  • 家用轻工板块：定制家居企业中报预期普遍下调，Q2收入与业绩增速放缓。竞争加剧成为市场主要担忧，建议配置业绩确定性强的龙头公司或通过业务调整带动增长的二线品牌。
  • 包装板块：环保政策导致小厂关停，订单向大厂集中，提升大厂话语权和盈利空间。

主要观点

• 造纸板块：

  • 废纸质量标准提升将引发行业洗牌，推动国废价格上涨。
  • 包装纸制造企业可能全面提高废纸采购标准，提升原材料品质。
  • 随着旺季到来，箱板瓦楞纸涨价函有望落地。
  • 推荐关注太阳纸业和中顺洁柔，其具备较强增长潜力和盈利改善空间。

• 家用轻工板块：

  • 定制家居企业面临竞争加剧，中报不能完全反映企业调整成果。
  • 下半年为家居消费旺季，建议关注三季报以判断企业竞争力。
  • 推荐欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、尚品宅配、曲美家居、好莱客、喜临门、顾家家居等企业。

• 包装印刷板块：

  • 原纸涨价因素仍在，环保政策推动行业整合。
  • 小厂关停带来订单增量，大厂议价能力增强。
  • 推荐合兴包装，其具备较强的客户开发能力和一体化优势。

关键信息

• 投资建议：

  • 造纸：太阳纸业、中顺洁柔
  • 家用轻工：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、尚品宅配、曲美家居、好莱客、喜临门、顾家家居
  • 包装印刷：合兴包装

• 风险提示：

  • 宏观经济波动
  • 原材料成本上涨
  • 新产能无法及时消化
  • 大客户流失

附录摘要

• 增持计划：2015年6月1日起，多家轻工制造企业发布增持公告，涉及公司包括广东甘化、大亚圣象、太阳纸业等。
• 重要公告回顾：包括多家公司召开股东大会，如美克家居、盛通股份、英派斯、博汇纸业、江山欧派等。
• 中报披露：威华股份、美盈森、康旗股份等公司中报预计披露。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2010-2018Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2010-2018Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2010-2018Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2010-2018Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2010-2018Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2010-2018Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表14：单月毛利率、期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表21：纸业固定资产投资月累计值（2007-2018Ytd）
• 图表22：机制纸与纸板产量（2014-2018Ytd）
• 图表23：纸浆产量（2010-2018Ytd）
• 图表24：纸及纸板进口数量（2014-2018Ytd）
• 图表25：纸及纸板进口金额（2014-2018Ytd）
• 图表26：纸及纸板出口数量（2014-2018Ytd）
• 图表27：纸及纸板出口金额（2014-2018Ytd）
• 图表28：木浆进口数量
• 图表29：漂针木浆进口数量
• 图表30：漂阔木浆进口数量及增速
• 图表31：全球木浆出运量
• 图表32：全球木浆港口库存
• 图表33：全球木浆库存天数
• 图表34：废纸进口数量
• 图表35：废纸进口金额
• 图表36：纸产品销售收入累计值（2010-2018Ytd）
• 图表37：纸产品利润累计值（2010-2018Ytd）
• 图表38：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表39：单月毛利率、期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表40：聚乙烯均价
• 图表41：0.25mm镀锡板卷价格
• 图表42：铝板均价
• 图表43：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表44：白板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表45：白卡纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表46：铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表47：双胶纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表48：箱板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表49：瓦楞纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表50：白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表51：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表52：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表53：进口木浆分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表54：美废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表55：欧废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表56：日废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表57：国内废纸价格上周变动
• 图表58：黄板纸分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表59：废书本纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表60：废铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表61：旧报纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表62：秦皇岛Q5500现货成交均价
• 图表63：OPEC一揽子原油价格

重点公司分析

行业趋势

• 原材料成本上涨：环保政策收紧导致纸厂关停限产，推动原纸价格上涨。
• 行业整合加速：外废配额收紧，国废市场洗牌，贸易商重视产品质量。
• 需求增长：下半年为家居消费旺季，企业将推进销售策略和产品创新以提升客单价。
• 盈利能力改善：生活用纸企业如中顺洁柔、恒安、APP等上调产品价格，改善盈利。