20170417-申万宏源-造纸轻工周报：关注一季报前瞻_17页_1mb

报告摘要

轻工造纸行业周报总结（2017年4月17日）

核心内容概述

本报告分析了2017年4月轻工造纸行业的市场表现、行业基本面变化、重点公司盈利预测及未来投资机会。整体来看，行业呈现分化趋势，部分公司业绩超预期，而其他公司则表现平淡或承压。报告重点推荐了家居和造纸龙头，并对包装印刷行业及国企改革相关公司进行了分析。

主要观点

一季报表现：
- 家居行业表现亮眼，索菲亚和顾家家居预计一季度业绩超市场预期。
- 造纸行业受益于纸价上涨，多家公司业绩大幅增长，尤其晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业等龙头公司表现突出。
- 包装印刷行业一季度表现平平，但估值有安全边际，可逐步布局。
投资建议：
- 推荐关注业绩高增稳定性强的造纸龙头，如晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业。
- 家居板块推荐索菲亚和顾家家居，因具备品牌优势、品类扩张和定制化趋势。
- 包装印刷板块关注裕同科技、东风股份、劲嘉股份、东港股份等，因其主业复苏和外延并购预期。

行业基本面变化

产品价格

文化纸：市场稳定，价格无明显波动。
白卡纸：涨价落实，终端均价上涨 4.07%，达到 7024元/吨。
铜版纸：市场交投一般，终端均价为 6817元/吨，维持平稳。
双胶纸：价格微涨，终端均价为 6940元/吨，上涨 0.36%。
灰底白板纸：行情稳定，终端均价为 4446元/吨，持平上周。
箱板纸：价格下跌 0.08%，终端均价为 4385元/吨。
瓦楞纸：价格上涨 0.44%，终端均价为 4050元/吨。

原材料价格

国际针叶浆、阔叶浆：价格上涨，NBSK EU报 839.88美元/吨，上涨 1.95%；BHKPEU报 741.06美元/吨，上涨 1.63%。
国内针叶浆：下跌 0.20%，乌针报 5020元/吨。
国内阔叶浆：价格维稳，布阔报 5000元/吨。
美废ONP、OCC：价格大幅下跌，ONP#8报 145美元/吨，下跌 19.44%；OCC#11报 240美元/吨，下跌 7.69%。

其他市场动态

原油价格：Brent原油上涨 1.18%，报 55.89美元/桶。
聚乙烯：价格维稳，报 1130美元/吨。
聚丙烯：价格下跌 2.94%，报 990美元/吨。
聚苯乙烯：价格上涨 5.69%，报 1300美元/吨。
国际黄金、白银：价格上涨，COMEX黄金上涨 2.48%，报 1288.5美元/盎司；COMEX白银上涨 1.98%，报 18.51美元/盎司。

重点公司盈利预测

造纸行业

公司	股价	总市值	16E EPS	17E EPS	18E EPS	16E PE	17E PE	18E PE	评级
晨鸣纸业	12.34	239	1.07	1.37	1.55	12	9	8	增持
太阳纸业	6.89	175	0.42	0.63	0.75	16	11	9	增持
岳阳林纸	8.49	89	0.03	0.40	0.55	283	21	15	买入
山鹰纸业	3.52	160	0.08	0.27	0.34	44	13	10	买入
中顺洁柔	17.83	90	0.52	0.71	0.93	34	25	19	增持
齐峰新材	10.98	54	0.29	0.42	0.61	38	26	18	增持
博汇纸业	5.01	67	0.15	0.42	0.45	33	12	11	中性
华泰股份	5.86	68	0.16	0.39	0.46	37	15	13	中性

包装印刷行业

公司	股价	总市值	16E EPS	17E EPS	18E EPS	16E PE	17E PE	18E PE	评级
奥瑞金	8.32	196	0.50	0.61	0.72	17	14	12	买入
劲嘉股份	9.82	129	0.43	0.54	0.62	23	18	16	买入
永新股份	14.73	49	0.60	0.71	0.84	25	21	18	买入
广博股份	17.65	81	0.21	0.66	0.98	84	27	18	买入
东风股份	11.62	129	0.53	0.67	0.87	22	17	13	增持
东港股份	28.03	102	0.60	0.83	1.07	47	34	26	增持
裕同科技	68.20	273	2.19	2.80	3.50	31	24	19	无评级

家用轻工行业

公司	股价	总市值	16E EPS	17E EPS	18E EPS	16E PE	17E PE	18E PE	评级
索菲亚	68.03	314	1.44	2.08	2.82	47	33	24	买入
美克家居	13.79	89	0.51	0.70	0.85	27	20	16	买入
大亚圣象	22.39	119	1.02	1.27	1.53	22	18	15	买入
宜华生活	11.01	163	0.52	0.63	0.77	21	17	14	增持
顾家家居	52.41	216	1.39	1.84	2.46	38	28	21	增持
曲美家居	16.61	80	0.38	0.52	0.70	44	32	24	增持
好莱客	35.17	106	0.84	1.19	1.61	42	30	22	增持
皮阿诺	87.65	54	0.28	0.25	0.25	62	50	40	增持
江山欧派	53.21	43	0.17	0.20	0.20	39	33	27	增持
亚振家居	35.12	77	0.15	0.20	0.15	110	92	80	增持
梦百合	31.90	77	0.20	0.20	0.20	39	32	27	增持

关键信息

造纸板块：整体跑输市场，跌幅 3.91%，但龙头公司如晨鸣纸业、太阳纸业等受益于纸价上涨，业绩增长显著。
家居板块：索菲亚和顾家家居表现突出，预计一季度业绩超预期，受益于品牌认知提升和品类扩张。
包装印刷：受原材料成本和下游需求影响，一季度表现平淡，但估值具备吸引力，建议左侧布局。
国企改革：岳阳林纸和飞亚达受国企改革预期推动，业绩弹性较大，尤其岳阳林纸一季度业绩增长显著。

总结

本报告指出，2017年一季度轻工造纸行业呈现分化趋势，其中家居和造纸龙头表现亮眼，而包装印刷行业则相对平淡。建议关注业绩高增的龙头公司及具备转型潜力的企业，同时留意国企改革带来的机会。整体来看，行业具备复苏和增长潜力，投资机会值得关注。

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