20211219-东兴证券-首席周观点_2021年第50周_8页_719kb

详细总结

核心内容

本报告由东兴证券多位分析师撰写，涵盖消费复苏、科技下沉、宏观环境、环保、食品饮料、通信、传媒等行业分析，同时包括分析师承诺、风险提示、免责声明及行业评级体系等内容。报告指出，2022年经济环境存在不确定性，但消费行业和高端制造领域仍具备估值修复和增长潜力。

主要观点与关键信息

一、策略分析：消费复苏与科技下沉

• 消费复苏方向明确：消费行业复苏节奏从必选消费向可选消费延伸，部分行业如汽车、家电因原材料价格回落及需求后置具备估值修复空间。
• 可选消费涨价后价格刚性：由于原材料价格上涨，可选消费行业出现涨价潮，未来毛利率有望改善。
• 必选消费优选低估值行业：乳制品、饮料、调味品、化学制药和生物医药等行业因景气向上且估值较低，值得重点关注。
• 高端制造价值洼地：新能源产业链（锂电设备、充电桩、零部件）、逆周期对冲（轨道交通、机床设备）和半导体等细分领域具备增长潜力。
• 风险提示：宏观经济超预期下行、疫情发展超预期。

二、金工分析：行业轮动策略表现良好

• 行业轮动策略超额收益显著：截止上周，行业轮动策略年化收益率为17.01%，年化超额收益率为9.18%。
• 重点推荐行业：煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材和交通运输等行业表现较好。
• 因子表现：价值、市值和波动率因子在全部A股、沪深300和中证500中表现突出，而技术和质量因子表现一般。
• 可转债因子：正股价值和转债估值因子表现较好，建议关注相关因子。
• 风险提示：模型失效风险、市场环境变化风险。

三、海外宏观分析：通胀与货币政策

• 英国央行意外加息：在未完成停止购债的背景下，英国央行意外加息，引发全球主要央行加息预期提前。
• 美元指数波动：美元指数受欧美政策差异影响，再次突破96，其转弱拐点取决于欧洲央行何时开启Taper。
• 美国股市态度：对明年美国股市态度由积极转为中性略偏积极，下半年需警惕泡沫风险。
• 风险提示：新一轮疫情或超预期，商品需求或下降。

四、环保行业分析：无废城市建设推进

• 政策背景：2021年11月，中共中央国务院提出“无废城市”建设，12月16日生态环境部发布具体工作方案。
• 总体目标：推动100个左右地级及以上城市开展“无废城市”建设，到2025年实现固体废物管理信息“一张网”。
• 利好企业：垃圾焚烧企业（如光大环境、瀚蓝环境、绿色动力）和填埋气治理龙头（如百川畅银）。
• 风险提示：政策变化、项目推进受阻。

五、食品饮料行业分析：酒企备战春节销售

• 酒企提价趋势明显：泸州老窖、水井坊、沱牌舍得等酒企均进行提价，以提振经销商信心、保障开门红任务。
• 营销策略：酒企提前布局经销商打款，预计2022年春节销售将保持平稳增长。
• 风险提示：疫情加重、公司管理问题。

六、建材行业分析：政策面见底，基本面待改善

• 当前市场情况：浮法玻璃价格稳定，水泥价格高位连续7周下降，但全国均价仍高于去年同期。
• 地产政策边际改善：政策开始见底改善，但对建材需求的向上推动仍需时间。
• 2022年展望：基建力度加大，绿色发展成为趋势，看好建筑类公司、绿色建筑企业及“一带一路”相关公司。
• 风险提示：基建力度不及预期。

七、通信行业分析：海洋通信竞争力凸显

• 实体清单凸显竞争力：多家海洋通信企业被纳入美国实体清单，但中天海缆、亨通光电等企业对美依赖较低，经营不受实质影响。
• 绿色基建机遇：建议抓住通信侧绿色基建机会，如海上风电等项目。
• 风险提示：海上风电建设进度、政策预期。

八、传媒行业分析：微信服务分发新模式

• 微信小程序发展成熟：小程序数量已超380万，生态日趋完善。
• 微信搜一搜拓展搜索范围：从站内内容扩展至腾讯系APP和站外资讯网站。
• 输入法作为新分发渠道：2022年微信或将推出输入法，提升服务分发效率。
• 风险提示：监管加强、产品迭代不及预期。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：超预期下行。
• 疫情风险：对经济和消费需求造成冲击。
• 政策风险：行业政策变化、项目推进受阻。
• 市场风险：模型失效、市场环境变化、产品迭代不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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