20211219-太平洋-每周投资策略报告_市场或开启阶段性调整_何以提升配置的防御属性__43页_4mb

市场或开启阶段性调整，提升配置的防御属性总结

核心内容概述

本文档分析了A股市场可能进入阶段性调整的背景与逻辑，提出了“市场底”或将在2022年第一季度出现的观点。同时，建议投资者在调整期间采取防御性策略，重点配置中小盘、消费、成长及银行板块。文档还回顾了近期市场表现、经济数据、重要事件及资金流动情况，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 市场调整预期

• A股或将开启阶段性调整：上周上证指数下跌0.93%，验证了“且涨且珍惜”的观点，表明市场可能已进入调整阶段。
• 市场底时间预期：根据历史经验，市场底通常在M1或单位活期存款增速“筑底”后出现，预计最快在2022年第一季度。
• 经济背景：国内经济可能进入“暂时性衰退”，与2018年类似，经济数据与政策影响将逐步显现。
• 海外因素：美联储TAPER或在2022年第一季度完成，加息预期增强，对A股市场情绪和资金形成压力。

2. 防御性配置建议

• 中小盘占优：中小盘估值相对合理，盈利与现金流增速高于大盘股，因此在调整期间仍具优势。
• 消费板块：消费板块在市场调整初期与后期均表现稳健，具备较高的防御性，建议“超配”。
• 成长与金融：成长板块在调整初期表现较好，金融板块在调整后期更具吸引力。
• 推荐配置方向：
  • 必须消费与热门消费：美容护理、食品饮料、社会服务、医药生物。
  • 具备成长属性的周期：新能源汽车、电力设备、军工等。
  • 元宇宙互联网3.0驱动的成长：电子半导体、计算机、传媒。
  • 银行板块：具备防御属性与政策效用释放预期。

3. 市场表现回顾

• 主要指数下跌：上周上证指数、深证指数、沪深300、中小板指、创业板指等均出现下跌，仅中证500小幅上涨。
• 行业分化：公用事业、传媒、煤炭、环保、建筑装饰等板块领涨，美容护理、家电、有色金属、汽车等板块领跌。
• 消费复苏迹象：11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，高于预期，显示下游消费复苏。
• PPI回落：11月PPI同比增速由13.5%降至12.9%，符合市场预期，但CPI仍维持在2.3%。

4. 资金面观察

• 内资：两融资金净流入转正，较上一周改善，两融余额有所扩张。
• 外资：陆股通净流入有所收缩，但近30日净流入有所上升，显示外资对周期和成长板块的偏好。
• 资金流向：外资主要增配周期和成长板块，内资则偏好周期和消费板块。

5. 经济数据与政策动态

• 宏观政策：国务院及央行出台多项政策支持中小微企业与制造业，旨在稳定经济。
• 海外动态：IMF及美联储关注通胀与就业情况，预测未来通胀可能回落，但加息预期增强。
• 新能源汽车：行业缺芯状况缓解，预计2035年新能源汽车销量占比将达60%或以上。
• 消费与政策：国家统计局指出消费对经济增长贡献稳步提升，政策支持持续。

6. 风险提示

• 政策传导缓慢：可能影响市场预期的实现。
• 新一轮内驱正循环被拖延：对市场复苏造成不确定性。

市场与经济数据总结

上周市场表现

• 上证指数：下跌0.93%，周收盘价为3632.3638。
• 深证指数：下跌1.61%，周收盘价为14867.5533。
• 沪深300：下跌1.99%，周收盘价为4954.7599。
• 中小板指：下跌2.49%，周收盘价为9806.65。
• 创业板指：下跌0.94%，周收盘价为3434.3394。
• 恒生指数：下跌3.35%，周收盘价为23192.63。
• 恒生国企指数：下跌4.2%，周收盘价为8218。

资金面变化

• 两融资金：净流入76.3亿元，较上一周改善。
• 陆股通资金：净流入115亿元，环比上一周显著收缩。
• 基金申购与赎回：2021Q3偏股型基金净赎回量环比减少，11月新发基金规模显著上升。

资金集中度

• 外资集中度：CR10/30为27.39%/46.42%，持股市值前30%集中度为96.9%，前10%为82.8%。
• 内资集中度：CR10/30为8.93%/18.36%，持股市值前30%集中度为72.25%，前10%为44.72%。

结论

综合分析显示，A股市场可能进入阶段性调整，建议投资者关注中小盘、消费、成长及银行板块，以增强配置的防御属性。同时，需警惕政策传导缓慢及经济复苏被拖延的风险。