20211219-东兴证券-量化市场观察_行业轮动策略超额显著_市值因子强势反弹_17页_1mb

行业轮动策略超额显著，市值因子强势反弹

核心内容

本报告是东兴证券金融工程团队发布的定期报告，分析了2021年12月19日前一周的市场表现，并提供了行业配置建议、量化选股因子表现及可转债择券因子分析。

主要观点

• 行业轮动策略表现优异：截至2021年12月17日，行业轮动策略的年化收益率为17.01%，显著高于基准组合，年化超额收益率达9.18%，信息比率为0.97。
• 市场情绪与行业表现：上周市场整体情绪一般，大市值龙头股回撤明显，市场重新回到大小市值分化行情，小市值股票表现抢眼。
• 行业配置建议：根据短期价量行业配置模型，建议重点关注煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材和交通运输行业，相关ETF基金可作为投资工具。
• 量化选股因子表现：价值、市值和波动率因子在三个股票池中表现较好，其中市值因子强势反弹，价值因子表现有所提升。
• 可转债择券因子表现：转债估值、正股财务质量、正股成长和正股价值因子表现良好，正股一致预期和正股成长因子值得投资者关注。

关键信息

2.1 本周行业配置建议

• 推荐行业：煤炭、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材和交通运输。
• 相关ETF基金如下：

2.2 行业轮动策略表现

• 策略表现：行业轮动策略的年化收益率为17.01%，夏普比率为0.73，超额收益率为9.18%。
• 行业表现：上周电力及公用事业和煤炭行业涨幅较大，分别上涨6.11%和5.25%。
• 策略对比：行业轮动策略优于等权配置策略，今年以来累积超额收益率达13.97%。

2.3 有效择时指标跟踪

• 择时胜率：行业择时指标的平均胜率略有上升，达到50.17%。
• 行业胜率：择时胜率较高的行业包括钢铁、电力及公用事业、建筑、电子、交通运输和煤炭。
• 胜率较低行业：房地产、消费者服务、基础化工、银行和家电等行业的择时胜率相对较低。

3.1 量化选股因子表现

• 因子IC表现：在全部A股中，价值、市值和波动率因子表现较好；在沪深300和中证500成分股中，价值、市值和波动率因子同样表现亮眼。
• 多空组合表现：市值因子强势反弹，价值因子表现有所提升，技术和质量因子表现一般，成长和一致预期因子同样表现一般，反转因子在全部A股中表现较好。

3.2 因子多空组合表现

• 多空收益：市值因子在三个股票池中均取得显著正收益，价值因子表现有所提升。
• 长期表现：综合长期和短期情况，一致预期和技术因子值得投资者关注。

4.1 可转债择券因子IC表现

• 因子表现：上周转债估值、正股财务质量、正股成长和正股价值因子表现良好。
• IC均值：转债估值因子IC均值为23.24%，正股价值因子IC均值为11.15%。

4.2 可转债择券因子多空组合表现

• 多空收益：转债估值、正股财务质量、正股成长和正股价值因子取得显著多空收益。
• 长期表现：正股成长因子持续反弹，正股财务质量和正股价值因子表现改善。

风险提示

• 模型风险：以上结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

结论

本报告强调了行业轮动策略在当前市场环境下的优势，建议投资者关注煤炭、电力及公用事业等行业的ETF基金。同时，量化选股因子中市值、价值和波动率因子表现较好，可转债择券因子中转债估值和正股价值因子有效性提升。投资者应综合考虑市场环境和策略表现，谨慎决策。