20240423-天风证券-四川路桥-600039.SH-项目进度放缓致使业绩承压_新业务板块稳步推进_3页_748kb

四川路桥公司报告总结

这份证券研究报告对四川路桥（600039）进行了全面分析，维持“买入”投资评级，预计未来三年业绩稳步增长。

公司概况与评级

报告基于2023年年报，指出公司属于建筑装饰/基础建设行业。当前股价72.6元，目标价未明确，维持评级不变。公司总股本87.15亿股，2023年归母净利润同比下滑19.7%，受项目进度放缓影响。报告强调公司高股息、高分红特性，现金分红比例达50%，2023年股息率约6.65%。

业绩回顾

2023年，公司营业收入同比减少14.88%至1150.4亿元，归母净利润同比降19.7%至90.04亿元，主要因工程建设进度放缓、防灾减灾等外部因素所致。第四季度单季业绩承压，归母净利润同比大降67.38%。同时，新兴产业如清洁能源同比增长130.3%，毛利率提升至18.11%，受益于收入结构优化。

未来展望

报告预测2024年至2026年，公司归母净利润将稳步上升，预计分别为97亿元、106亿元和117亿元，增长率约8%-10%。在手订单充足（2023年中标合同同比增20%），新业务如矿业和清洁能源持续推进，有望驱动长期价值。

财务分析

2023年毛利率上升10.9个百分点至18.11%，但净利率下降0.55个百分点至7.83%，反映收入下滑影响。现金流改善空间较大，2023年经营现金流同比下滑21.8%。资产负债率达78.93%，建议关注中长期投资回报。

风险与评级

维持“买入”评级，基于高股息政策和订单增长预期。主要风险包括省内基建需求减弱、矿产资源投产延迟及清洁能源盈利能力不确定性。

总之，公司短期受外部因素冲击，但新业务和高分红支撑长期潜力，推荐投资者关注其稳定收益属性。