20240430-天风证券-四川路桥-600039.SH-一季度业绩承压_看好24年项目开工提速_3页_735kb

四川路桥季报分析：一季度业绩承压，维持“买入”评级

季报要点概述

• 一季度业绩不佳：2024年一季度营业收入同比下降28.44%，归母净利润同比下滑35.73%，主要因新开工项目受前期工作拖累，规模与上年同期相比有所下降。
• 盈利与现金流：一季度毛利率同比下降3.2个百分点至15.8%，期间费用率上升，但资产减值损失减少，现金流有所改善。
• 未来展望积极：预计2024年四川省基建投资仍维持高景气，公司受益于大股东蜀道集团的投资计划，新能源及矿产业务或成增长重点，并有望实现稳健增长。

财务数据摘要

• 估值数据：截至4月29日，公司PE(TTM)为7倍，股息率(TTM)达8.98%。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为97亿、106亿、117亿元，增长率分别为8%、9%、10%。
• 财务比率：一季度毛利率15.8%，净利率7.83%，资产负债率78.9%。

行业与公司前景

• 基建投资增长：四川省2024年拟将重点推进基础设施项目，总估算投资近1.3万亿元。
• 新业务拓展：公司正加速发展清洁能源与矿产项目，为未来业绩增长提供弹性。

评级及建议

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价为725元/股。
• 风险提示：项目投产延后、行业投资不及预期、新业务盈利不确定。

结论

尽管短期受疫情影响致一季度业绩承压，中长期来看，公司在基建投资高景气与新业务布局下具备较强增长潜力，维持“买入”评级。