20240725-天风证券-四川路桥-600039.SH-商业模式持续优化_关注低估值高股息投资价值_3页_733kb

四川路桥（600039）证券研究报告摘要

📌 投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持），6个月评级。
• 目标价：未披露（原报告中为空）。
• 当前股价：65.1元，总市值约567亿元。
• PE估值：2024年66倍，2025年54倍，2026年48倍。
• 股息率：按2024年预测利润及50%分红比例计算，股息率达8.33%。

📊 公司业务与投资逻辑分析

1. 投建一体模式推动订单增长

• 公司子公司拟联合蜀道集团旗下企业参与多个高速项目投资人招标，总投额约994亿元，占2023年营收的86%，新签订单占比59%。
• 通过“投建一体”模式，四川路桥有望提升盈利能力与市场份额，尤其在蜀道集团铁路基建扩张的背景下。

2. 基建投资持续高景气

• 2024年1-6月四川交通建设完成投资超目标50%，基础建设持续扩容。
• 公司在省内基建领域占据重要地位，预计其订单规模与利润将保持较强增长。

3. 清洁能源成为第二增长曲线

• 公司清洁能源板块装机容量约54GW，盈利能力显著高于传统工程业务。
• 新成立合资公司参与“疆电入川”、“陇电入川”配套电源项目，进一步扩展清洁能源投资。

4. 财务预测

🚨 风险提示

• 基础设施建设投资不及预期。
• 清新能源业务发展进度延迟。
• 订单交付及结转速度放缓。

💎 总结

天风证券维持**“买入”**评级，核心逻辑在于：

1. 投建一体模式助力订单扩张。
2. 清洁能源业务增长提供利润弹性。
3. 高股息低估值，具备长期配置价值。

需持续关注省内基建投资进度及清洁能源项目建设表现。