20260429-国金证券-四川路桥-600039.SH-业绩阶段性承压_继续保持高股息_4页_877kb

四川路桥2026年一季度业绩总结

核心内容

四川路桥2026年第一季度业绩出现阶段性承压，主要由于收入小幅下滑及费用刚性增长，但公司仍具备高股息优势。

业绩简评

• 营业收入：2026Q1为220.43亿元，同比-4.10%
• 归母净利润：14.95亿元，同比-15.72%
• 扣非归母净利润：15.00亿元，同比-15.53%
• 经营性净现金流：32.92亿元，同比多流出2.39亿元
• 收现比：157.46%，同比+17.32pct

经营分析

盈利端

• 毛利率：14.24%，同比-0.27pct
• 净利率：6.92%，同比-0.98pct
• 费用率：
  • 销售费用率：0.02%，同比持平
  • 管理费用率：1.60%，同比+0.11pct
  • 财务费用率：2.80%，同比+0.32pct

订单端

• 2025年新签订单：2034.61亿元，同比增长47.15%
  • 基建类合同金额：1840.04亿元
  • 房建类合同金额：190.15亿元
  • 其他类别合同金额：4.42亿元
• 2026Q1新签订单：130.4亿元，同比-62.40%，主要因基建行业订单同比-73.87%

现金流

• 经营性现金流：32.92亿元，同比多流出2.39亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付现金增加31.35亿元
• 收现比：157.46%，同比提升17.32pct

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：77.46亿元、86.05亿元、92.62亿元
• 现价对应PE：10.2x、9.2x、8.5x
• 股息率预测：2026年现价对应股息率有望达到6.1%，基于60%的分红比例
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 基建投资不及预期
• 基建政策不及预期
• 施工进展不及预期
• 天气等影响因素

公司基本情况（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载等
• 报告基于公开资料及研究，不保证其准确性和完整性
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读
• 报告不承担因使用产生的任何责任

联系方式

• 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼
• 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
• 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806