> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 四川路桥2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 四川路桥2026年第一季度业绩出现阶段性承压，主要由于收入小幅下滑及费用刚性增长，但公司仍具备高股息优势。 ## 业绩简评 - **营业收入**：2026Q1为220.43亿元，同比-4.10% - **归母净利润**：14.95亿元，同比-15.72% - **扣非归母净利润**：15.00亿元，同比-15.53% - **经营性净现金流**：32.92亿元，同比多流出2.39亿元 - **收现比**：157.46%，同比+17.32pct ## 经营分析 ### 盈利端 - **毛利率**：14.24%，同比-0.27pct - **净利率**：6.92%，同比-0.98pct - **费用率**： - 销售费用率：0.02%，同比持平 - 管理费用率：1.60%，同比+0.11pct - 财务费用率：2.80%，同比+0.32pct ### 订单端 - **2025年新签订单**：2034.61亿元，同比增长47.15% - 基建类合同金额：1840.04亿元 - 房建类合同金额：190.15亿元 - 其他类别合同金额：4.42亿元 - **2026Q1新签订单**：130.4亿元，同比-62.40%，主要因基建行业订单同比-73.87% ### 现金流 - **经营性现金流**：32.92亿元，同比多流出2.39亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付现金增加31.35亿元 - **收现比**：157.46%，同比提升17.32pct ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：77.46亿元、86.05亿元、92.62亿元 - **现价对应PE**：10.2x、9.2x、8.5x - **股息率预测**：2026年现价对应股息率有望达到6.1%，基于60%的分红比例 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 ## 风险提示 - 基建投资不及预期 - 基建政策不及预期 - 施工进展不及预期 - 天气等影响因素 ## 公司基本情况（人民币百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 107,238 | 115,111 | 108,365 | 113,743 | 119,430 | | 营业收入增长率 | -6.78% | 7.34% | -5.86% | 4.96% | 5.00% | | 归母净利润 | 7,210 | 7,297 | 7,746 | 8,605 | 9,262 | | 归母净利润增长率 | -19.92% | 1.21% | 6.16% | 11.09% | 7.63% | | 每股经营现金净流 | -0.03 | 1.08 | 1.25 | -0.03 | 1.08 | 1.25 | | 每股股利 | 0.488 | 0.032 | 0.356 | 0.396 | 0.426 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 18.1% | 15.7% | 14.4% | 16.6% | 17.1% | 17.4% | | 净利率 | 7.8% | 6.7% | 6.3% | 7.1% | 7.6% | 7.8% | | 净资产收益率 | 19.95% | 15.07% | 13.82% | 14.91% | 15.07% | 14.78% | | 总资产收益率 | 3.74% | 3.01% | 2.73% | 3.25% | 3.50% | 3.62% | | 净负债/股东权益 | 96.98% | 88.15% | 101.51% | 93.17% | 83.80% | | 资产负债率 | 78.93% | 78.87% | 79.12% | 76.88% | 75.42% | 74.12% | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 4 | 7 | 15 | 18 | 50 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、转载等 - 报告基于公开资料及研究，不保证其准确性和完整性 - 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读 - 报告不承担因使用产生的任何责任 ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ```