20211027-安信证券-安徽建工-600502.SH-业绩增速超预期_订单充足发展可期_5页_887kb

安徽建工（600502.SH）2021年三季报总结

核心内容概览

安徽建工在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅高于去年同期。公司新签订单持续增长，业务结构优化，同时积极布局装配式建筑等新型业务，展现出良好的发展前景。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司前三季度营业收入达497.2亿元，同比增长30.76%；归母净利润8.68亿元，同比增长50.16%；基本每股收益0.5元，同比增长85.19%。
• 季度表现分化：Q1营收同比增长112.67%，Q2同比增长3.32%，Q3同比增长25.38%，显示Q3业绩增速明显提升。
• 盈利水平提升：净利率为2.32%，同比提升0.15个pct；ROE从7.0%提升至14.5%，盈利能力增强。
• 资产减值减少：2021年前三季度资产减值损失仅为0.22亿元，较2020年减少1.88亿元，显示公司资产质量改善。
• 房地产业务增长：公司房地产项目进入集中交付期，2018-2020年地产业务营收持续增长，预收房款达80.96亿元，预计2021-2023年仍将贡献较高业绩。
• 订单结构优化：公司新签订单快速增长，2021年前三季度新签合同562.16亿元，同比增长24.68%；基建订单占比持续提升，达62.86%，高毛利业务占比增加。
• 装配式建筑布局加速：公司已建成多个预制构件基地，2020年实现营业收入1.93亿元，净利润0.37亿元。2022年预计新增产能41万方，形成“十字形”产业基地格局，助力公司业务多元化发展。
• 新型业务拓展：公司积极布局生态修复与环境治理业务，围绕核心主业打造全生态产业链，推动业务结构优化与成长可期。

关键信息

财务预测

估值与投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：4.90元
• 当前股价（2021-10-27）：3.52元
• 估值优势：动态PE和PB持续下降，显示公司估值优势明显。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• PPP规范与整顿
• 固定资产投资增速放缓
• 回款不及预期
• 利率上行
• 房地产市场调控
• 业绩不及预期

总结

安徽建工在2021年前三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。公司订单结构优化，基建业务占比提升，新签订单增长迅速。装配式建筑业务布局加速，新增产能预计在2022年末完成，有助于公司拓展新型业务。同时，公司房地产业务进入集中交付期，预计未来仍将保持较高业绩贡献。财务指标显示公司盈利能力增强，资产减值减少，估值优势明显。分析师建议买入，目标价为4.90元。然而，公司仍面临基建投资增速、房地产市场调控等风险。