20221025-西南证券-安徽建工-600502.SH-营收_利润保持稳健_受益装配式景气度提升_4页_1mb

报告摘要

公司发布2022年三季报，展示了其在营业收入、净利润及毛利率方面的稳健增长，同时受益于装配式建筑行业的景气度提升和政策支持。

业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入539.1亿元，同比增长8.4%；归属股东净利润9.3亿元，同比增长7.1%。尽管第三季度受到高温、暴雨及疫情影响，但营收和利润仍保持稳定增长。
毛利率提升：公司毛利率达到10.5%，同比提升0.32个百分点，显示出成本控制能力的增强。
订单增长：公司前三季度累计新签合同额达951.8亿元，同比增长69.3%。第三季度新签合同额275.3亿元，同比增长43.3%，其中公路桥梁和房建订单增长显著。
政策支持：10月24日，财政部、住房城乡建设部、工业和信息化部联合发文，扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围，公司有望从中受益。
装配式建筑布局：公司自2014年起投资建设装配式生产基地，截至2022年上半年已建成并投产6个基地，在建1个，形成完整的业务协同模式，具备较强的竞争优势。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.95亿元、14.29亿元、16.74亿元，对应PE分别为7、6、5倍，显示出良好的估值潜力。
投资建议：公司业绩有望持续向好，维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	713.40	793.73	933.63	1066.67
增长率	25.22%	11.26%	17.62%	14.25%
归属母公司净利润(亿元)	10.96	11.95	14.29	16.74
每股收益EPS(元)	0.64	0.70	0.83	0.97
PE	8	7	6	5

2022年前三季度新签合同额：951.8亿元，同比增长69.3%。
第三季度新签合同额：275.3亿元，同比增长43.3%。
分项目订单增长：
- 公路桥梁：同比增长128.4%，达89.4亿元。
- 市政工程：同比下降33.8%，达50.4亿元。
- 水利工程：同比下降24.7%，达8.7亿元。
- 房建订单：同比增长99.6%，达126.5亿元。
- 其他订单：同比下降9.8%，达0.37亿元。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
EBITDA	35.21	47.18	48.30	52.93
PE	7.80	7.15	5.98	5.11
PB	0.76	0.97	0.85	0.74
PS	0.12	0.11	0.09	0.08
EV/EBITDA	0.96	-0.33	-0.97	-1.05
股息率	4.03%	1.92%	2.10%	2.51%

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。