20240411-国盛证券-许继电气-000400.SZ-业绩高增_2024年柔直放量业绩有望再攀峰_3页_675kb

许继电气（000400SZ）年报总结

核心业绩

2023年公司实现营业收入1706亿元，同比增长135%；归母净利润1005亿元，同比增长280%。其中Q4单季营收6397亿元，净利润233亿元，双双实现大幅增长。公司各板块中，新能源及系统集成增长最为显著，同比增长420%，成为业绩核心支撑。

增长驱动因素

1. 柔直技术放量：公司在换流阀和直流控制保护系统领域具有核心技术，特高压柔直技术渗透率提升明显，甘肃-浙江、蒙西-京津冀等项目已确认使用，2024年有望核准开工。柔直换流阀单价值量是常规直流3-4倍，盈利能力强。
2. 新能源业务爆发：新能源及系统集成收入增长420%，智能电表、智能中压设备等业务保持高增速，海上风电柔直项目经验助力国内市场拓展。
3. 海外市场突破：中标德国海上风电柔直工程，签订智利AMI二期、意大利中压计量等项目，产品覆盖中东、欧洲、南美等高端市场。

盈利预测与估值

预计2024-2026年归母净利润分别为1211亿、1567亿、1836亿元，同比增长20%、30%、17%。对应PE估值分别为208倍、161倍、137倍，维持“增持”评级。

重大突破

• 国内：南网市场订单显著增长，电能表份额位居国网第一。
• 海外：配用电产品批量出海，欧标充电桩进入泰国、新加坡市场。

风险提示

• 特高压建设进度不及预期。
• 行业竞争加剧，利润空间压缩。
• 统计及测算误差风险。

许继电气作为电网设备龙头企业，在柔直技术与新能源领域具备强增长弹性，建议关注其2024年业务放量与盈利改善。