20230715-浙商证券-中国东航-600115.SH-中国东航23H1业绩预告点评_Q2汇兑损失拖累下归母净利润-16.97至-21.97亿元_3页_754kb

中国东航（600115）2023年中报业绩预告分析

中国东航发布2023年中报预亏公告，预计2023年上半年归母净利润为-55亿元至-69亿元，同比大幅减亏（2022年上半年亏损187.36亿元）。

经营数据表现

• 2023Q2：
  • ASK、RPK较19Q2分别下降8%和19%，但客座率改善，同比19Q2提升101个百分点。
  • 机队规模：截至2023年6月30日达782架，当年净引进4架飞机。
• 2023Q2：
  • 油价下行，航空煤油进口到岸完税价平均6103元/吨，同比下降13%。
  • WTI原油价格70.64美元/桶，较Q1末下降7%，单位ASK燃油成本环比有所改善。
  • 汇率贬值2%，带动汇兑损失增加，预计Q2汇兑损失约125.8亿元。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为-17亿元、141亿元、169亿元。
• 估值：
  • 短期：维持“增持”评级，目标价对应P/E分别为612、174和462倍。
  • 考虑供需恢复和运力增速放缓，公司盈利弹性有望释放。
• 风险：
  • 出行需求恢复不及预期。
  • 油价、汇率波动。
  • 发生突发事件。

渐进分析结论

公司业绩的恢复与弹性释放是其盈利回升的核心逻辑，但仍面临外部宏观经济与环境风险。

结束