20241108-浙商证券-中国东航-600115.SH-中国东航2024三季报点评_Q3归母净利润26亿元_看好供需关系持续改善_3页_430kb

中国东方航空(600115)三季报分析与投资展望

摘要：

本报告基于中国东方航空发布的2024年三季报，对其Q3业绩、经营数据、成本结构、盈利预测以及潜在风险进行分析，并提出投资建议。

一、 公司概况

报告主体为中国东方航空（股票代码：600115）。

二、 业绩表现摘要 (2024前三季度及Q3)

1. 财务表现数据：

   • 2024年前三季度：公司实现营业收入1026亿元，同比增长20%；归属于母公司所有者的净利润为-14亿元，亏损情况相比上年同期减少247亿元。
   • 2024年第三季度（Q3）：营业收入约384亿元，同比增长6%；归属于母公司所有者的净利润26.3亿元，虽同比减少28%，但表现略超预期。

2. 发进出口分析：

   • 收入端：Q3单位RASK（单位收入可用飞里程）下的单位收入为0.569元，同比下降16%，反映票价在高基数上回落。
   • 成本端：Q3营业成本约为336亿元，同比增长11%。单位ASK（单位收入可供给飞里程）成本为0.421元，同比略有下降，但仍高于2019年水平。成本控制相对去年有所改善。
   • 美元汇率影响：人民币对美元升值导致Q3末汇率较Q2末升值1.7%，预计贡献汇兑收益约36亿元，对利润形成显著增厚。

3. 经营数据视角：

   • Q3ASK、RPK（可用飞里程、客公里收入）同比分别增长14%和26%。
   • 客座率达到84.5%，同比增长79个百分点。
   • 国内航线：ASK小幅下降，客座率强劲增长。
   • 国际及地区航线：ASK同比大幅增长75%恢复至19年101%的水平，客座率亦有提高。

4. 机队规模：截至Q3末，公司机队规模为790架，前三季度净增8架。

三、 盈利预测

乐观预期：

• 预计公司2024年全年归母净利润约为-25亿元。
• 预计2025年转正，净利润约为27亿元。
• 预计到2026年，净利润将继续增长至47亿元。

四、 投资建议

持续看好公司基本面改善前景，特别是供需关系持续向好的预期。维持“增持”评级，认为可能存在执行交易的窗口期。

五、 风险提示

• 需求恢复不及预期。
• 国际油价大幅上涨带来的成本压力。
• 人民币兑美元大幅贬值可能削弱汇兑收益。

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