20250830-浙商证券-中国东航-600115.SH-中国东航2025中报点评_客座率高位运行_25H1同比减亏12亿元_3页_435kb

总结

投资评级

• 投资评级：增持（维持）

经营表现

• 2025年上半年，公司实现营业总收入668.2亿元，同比增长4%，归母净利润亏损15.9亿元，同比减亏11.8亿元。
• 2025年第二季度，营业总收入约334.2亿元，同比增长8%，归母净利润亏损6.0亿元，同比减亏13.7亿元。

客座率与航线修复

• 客座率持续提升，Q2达85.6%，同比增加3.9个百分点。
• 国际航线ASK同比增长24.4%，占比提升至33%，国际航线客座率81.8%，同比增2.8个百分点。
• 下调未来三年机队引进规划，2025-2027年净增飞机12、12、15架，较原计划减少。

盈利与成本分析

• 收益分析：客收下滑导致客公里收益承压，同比下降7.2%至0.488元；成本方面，单位营业成本同比下降4%，主要因油价下跌。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8亿元、30亿元、70亿元，净利润增速大幅回升。

风险提示

• 需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。