20230131-浙商证券-中国东航-600115.SH-中国东航2022业绩预告点评_2022预亏368至398亿元_静待主基地客流回归_释放盈利弹性_3页_748kb

中国东航2022业绩预告总结

核心内容

中国东航（股票代码：600115）发布了2022年业绩预告，预计全年归属于母公司股东的净利润为-398至-368亿元，较2021年的-122.14亿元亏损显著扩大。公司2022年第四季度亏损预计在-116.84亿元至-86.84亿元之间。这一业绩表现主要受到疫情、油价上涨及人民币贬值等多重因素的冲击。

主要观点

• 2022年航空市场受冲击：受新冠疫情影响，2022年航空市场需求大幅下滑，公司总部位于上海，上半年面临严峻挑战。此外，航空煤油价格同比上涨73%，人民币对美元贬值9.2%，进一步加剧了公司的亏损。
• 2023年春运后半程预期回暖：春运前半程民航客流恢复至2019年水平的70%，而节后预计恢复至80%。航班管家预测，春运后半程客流和票价均有提升空间，显示出市场复苏的积极信号。
• 国际航线恢复加快：2023年1月入境政策放开，证件办理逐步恢复，新航季国际航班量有望大幅增加，为公司带来新的盈利机会。
• 盈利弹性释放预期：公司在上海拥有两个主基地，且在热门商务线京沪线的市场份额最高。随着国内需求的恢复和票价市场化推进，公司盈利弹性有望释放。预计2023年和2024年公司归母净利润将分别达到15亿元和125亿元，维持“增持”投资评级。

关键信息

经营数据

• 机队规模：截至2022年末，公司机队规模为775架，同比增长3.1%。
• ASK、RPK、客座率：2022年ASK、RPK、客座率分别同比下降40.2%、43.7%、4.0个百分点，较2019年分别下降64.4%、72.3%、18.3个百分点。

财务预测

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 油价和汇率波动风险
• 突发事件风险

结论

中国东航在2022年面临疫情、油价和汇率的多重压力，导致大幅亏损。然而，随着2023年春运后半程客流和票价的预期回升，以及国际航线的快速恢复，公司盈利弹性有望释放。分析师看好航空业的复苏趋势，认为公司未来两年将实现盈利增长，并维持“增持”评级。