20220529-东吴证券-环保行业跟踪周报_盘活存量资产扩大有效投资助力稳增长_REITs发行有望提速带动环保估值上行_27页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本周环保行业整体表现优于大盘，中信环保及公用事业指数上涨0.66%。政策支持、REITs融资工具及新领域发展推动环保板块估值上行。国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，明确聚焦市政设施、生态环保等重点领域，通过基础设施REITs、PPP、产权交易、兼并重组等方式盘活存量资产，提升项目收益和吸引力。同时，欧盟碳关税实施范畴扩大及时间提前，绿电、绿氢、再生资源等赛道价值凸显。

主要观点

1. 稳增长与REITs支撑行业三底，碳关税推动再生资源与清洁能源发展

• 政策支持：国务院提出通过REITs、PPP等手段盘活存量资产，扩大有效投资，推动环保行业进入发展快车道。
• 碳关税影响：欧盟CBAM方案时间提前，范围扩大，推动贸易国在生产环节节能降碳，绿电、绿氢、再生资源等赛道价值凸显。
• 估值提升：环保行业当前PE（TTM）为25.36倍，远低于历史平均水平，具备极高吸引力。

2. 碳中和构建环保产业投资框架

• 前端能源替代：关注新能源装备、可再生能源替代。
• 中端节能减排：节能管理、减排设备应用。
• 后端循环利用：垃圾分类、危废资源化。
• 碳交易：推动CCER项目发展，碳价长期上行，CCER需求看涨。

3. 低碳环保资产推荐

• 传统基建：推荐水务（洪城环境、中国水务）、垃圾焚烧（绿色动力、光大环境、瀚蓝环境）、燃气管道（天壕环境）。
• 新型基建：关注再生资源（高能环境、天奇股份、三联虹普、英科再生、路德环境）、氢能（九丰能源）、新能源（伟明环保）。

关键信息

政策支持

• 国务院提出通过REITs、PPP、产权交易、兼并重组等方式盘活存量资产，优先支持水务、固废等运营类资产。
• 建立垃圾处理费收费制度、健全水价调整机制等市场化政策，提升项目收益和吸引力。

行业动态

• 欧盟碳关税实施时间提前至2025年，适用行业包括钢铁、水泥、电力、铝、化肥、有机化工、塑料和氢。
• 中国气候变化事务特使率团出席达沃斯论坛，强调碳中和目标和全球气候治理。

公司表现

• 九丰能源：LNG“海陆双气源”布局完善，氢能业务布局加速，盈利预测为2022-2024年归母净利润9.85/13.16/16.85亿元。
• 金宏气体：国产特气加速发展，氢能与资源化布局，盈利预测为2022-2024年归母净利润2.90/4.09/5.46亿元。
• 中国天楹：与三峡、国网合作推进重力储能项目，绑定全球领先技术开发商EV，盈利预测为2022-2024年归母净利润7.26/10.05/11.93亿元。
• 路德环境：拟对实控人特定发行1.1亿元，酒糟资源化业务扩展，盈利预测为2022-2024年归母净利润0.81/1.42/1.89亿元。
• 伟明环保：收购国源、盛运，拓展固废与新材料业务，盈利预测为2022-2024年归母净利润19.38/24.36/32.72亿元。
• 瀚蓝环境：固废板块净利润高增69%，股东增持彰显信心，盈利预测为2022-2024年归母净利润13.72/16.36/18.96亿元。

市场动态

• 行业走势：环保行业涨幅前十标的包括博天环境、金圆股份、中国海诚、环能科技等。
• 公司公告：包括担保、股份减持、股份回购、解除质押、融资券发行、股权转让、高新技术企业认定、限售股发行、利润分配等。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。
• 市场风险：下游需求不及预期，项目研发不及预期，行业竞争加剧。
• 运营风险：项目建设进度低于预期，项目投产进度不及预期，成本下降不及预期，配套设施建设不及预期。

下周大事提醒

• 5月30日：九丰能源、力合科技、海峡环保、隆华科技、怡球资源、中原环保、旺能环境限售股或除权登记。
• 5月31日：复洁环保、佳华科技股东大会召开。
• 6月1日：路德环境、三达膜、ST美尚、天壕环境、中材国际、岳阳林纸等事项。

总结

本周环保行业在政策支持和市场机遇下表现优于大盘，REITs和碳关税推动行业估值上行。重点推荐高能环境、天奇股份、伟明环保、九丰能源、光大环境、绿色动力、瀚蓝环境等公司，建议关注再生资源、氢能、新能源等新兴领域。行业整体具备成长性和现金流改善潜力，政策和市场双重驱动下，环保板块有望迎来价值重估。