20220525-光大证券-建筑装饰行业基建公募REITs专题研究之十二_国办首次发文强调盘活存量资产_REITs加速势在必行_5页_397kb

行业研究总结：国办首次发文强调盘活存量资产，REITs加速势在必行

核心内容

2022年5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，首次明确要求盘活存量资产，推动基础设施公募REITs（不动产投资信托基金）的健康发展。该文件从重点方向、盘活方式、支持政策、资金利用、风险防控等多方面作出规定，旨在形成存量资产与新增投资的良性循环，提升基础设施运营管理水平，拓宽社会投资渠道，降低政府和企业负债水平。

主要观点

1. 重点方向与区域

   • 重点领域：包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等存量规模较大、收益较好或增长潜力较大的项目。
   • 重点区域：建设任务重、投资需求强、存量规模大、资产质量好的地区；地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区；京津冀、长三角、粤港澳、黄河流域等区域。

2. REITs为核心方式，PPP为辅助手段

   • REITs是当前盘活存量资产的主要方式，政策鼓励提高REITs推荐和审核效率，对民生保障类项目灵活设定运营年限和收益集中度。
   • 同时提出规范推进PPP模式，提升运营效率和服务水平，推动产权交易规范化，探索多种盘活方式。

3. 政策支持措施

   • 完善规划和用地用海政策，解决项目推进中的土地和海域使用问题，提高盘活效率。
   • 落实财税金融政策，缓解原始权益人现金流压力，提升申报积极性。
   • 鼓励回收资金用于新项目建设，优先支持综合交通、物流枢纽、清洁能源、环境基础设施等重点领域。

4. 风险防控与激励机制

   • 强调防范新增地方政府隐性债务，提升合规履职能力，保障项目持续稳定运营。
   • 对盘活成效突出的地区或单位给予激励，对不力者采取约谈、问责等方式加强督促。
   • 将盘活存量资产纳入国有企业考核体系，强化责任落实。

关键信息

• 政策背景：国办首次发文强调盘活存量资产，是推动REITs发展的重要政策信号。
• REITs作用：加速资金回笼，降低负债率，促进业务扩张，成为企业盘活资产的优选工具。
• 投资建议：建议关注运营资产占比高或已挂牌REITs平台的建筑企业，如中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、首创环保、招商蛇口、南山控股。
• 风险提示：REITs项目申报不及预期、二级市场价格波动、政策落地不达预期。

估值与盈利预测（部分重点公司）

结论

国办文件标志着我国在盘活存量资产方面迈入新阶段，REITs作为主要工具被重点推广，有助于改善企业现金流、降低负债、提升投资效率。政策支持和激励机制的完善将加速REITs发行进程，推动建筑装饰行业向更加成熟、高效的资产运营模式转型。投资者应关注具备优质存量资产及REITs平台的企业，把握市场机遇。