20210208-天风证券-公用事业行业研究周报_基础设施REITs加速推进_助力盘活存量资产_14页_1mb

报告摘要

公用事业行业研究报告总结

核心内容

基础设施REITs作为国际通行的配置资产，具备流动性高、收益稳定、安全性强等特点。我国已启动基础设施REITs试点，推动该领域资产证券化，以盘活存量资产，缓解基础设施投建主体重资产、高杠杆、回收期长的痛点。2021年1月29日，沪深交易所发布三项主要业务规则，标志着基础设施REITs试点工作取得阶段性进展。

主要观点

重点支持基础设施产业，公用环保为重要方向
- 基础设施REITs优先支持基础设施补短板、新型基础设施和产业园区等项目。
- 公用环保领域包括城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、城镇供水、供电、供气、供热等项目。
- 公用环保项目具有良好的投资回报和增长空间，是REITs试点的重要方向。
REITs空间广阔，助力盘活存量资产
- 我国基础设施资产存量规模较大，尤其在交通能源、生态环保和城市建设领域。
- 2019年城市公用基础设施投资总额超过2万亿元，其中供水、污水和供热领域分别完成560亿、804亿和333亿。
- REITs的推广有助于优化资产结构，提升资产周转效率。
政策细则密集出台，水务为已披露项目重点方向
- 自2020年4月24日基础设施REITs试点启动后，相关政策密集出台，为REITs试点奠定了制度基础。
- 截至2021年2月1日，已有5个上市公司披露基础设施REITs项目申报，其中3个属于公用环保领域，包括污水处理、供水和热电联产资产。
- 已披露项目呈现基础设施领域多样化、申报企业所有权多样化、产品架构逐渐简化等特征。
投资建议
- 公募REITs试点政策虽不直接扩大投资建设市场空间，但有助于解决部分项目的资金来源问题。
- 中长期来看，该政策利好以水务、固废为代表的环保产业发展。
- 推荐关注的固废危废板块包括【高能环境】【长青集团】【瀚蓝环境】【伟明环保】；水务板块包括【首创股份】【兴蓉环境】【洪城水业】。

关键信息

基础设施REITs试点进展
- 2020年4月24日，发改委和证监会发布试点通知，正式启动REITs试点。
- 2021年1月29日，沪深交易所发布三项主要业务规则，明确了业务流程、审查标准和发售流程。
- 已有5个上市公司披露基础设施REITs项目申报，其中3个为公用环保领域。
行业数据
- 2019年城市公用基础设施投资总额超过2万亿元，其中供水、污水和供热领域分别完成560亿、804亿和333亿。
- 水务项目普遍存在投资额高、经营期长的特征，如洪城水业的红谷滩污水处理厂扩建工程PPP项目，投资额7.5亿元，特许经营期限22年。
- 水务、固废公司资产负债率相对较高，需通过REITs模式优化资产结构。
政策与行业动态
- 国家能源局印发《2021年能源监管工作要点》，提出推进能源体制改革和绿色发展。
- 多省市政府提出碳达峰规划，如北京、上海、江苏分别明确碳排放控制目标。
- 新版《江苏省电力中长期交易规则》发布，推动电力市场改革。
- 全国首个“八站合一”智慧能源示范区投运，实现能源流、业务流、数据流融合。
重点公司公告
- 北控城市资源预计2020年营收和净利润分别增长超过28%和50%。
- 伟明环保2020年完成发电量19.56亿度，累计上网电量15.90亿度。
- 长源电力拟投资建设荆州热电二期扩建项目，总投资额24.7亿元。
- 三峡水利拟收购湖北电力100%股权，交易对价61.2亿元。
行业估值与行情
- 电力、燃气、环保、水务行业历史估值显示，各行业均有其特定的估值区间。
- 上周电力、环保、燃气、水务行业涨跌幅各异，部分公司表现较好，如高能环境、伟明环保等。