20240729-中邮证券-佐力药业-300181.SZ-2024H1乌灵稳增_百令恢复_饮片高增_销售效率明显提升_5页_442kb

新闻报告总结

投资提示：市场有风险，投资需谨慎，请务必阅读正文的免责声明部分

中邮证券发布了关于佐力药业（300181）的公司点评报告，日期为2024年7月29日。

公司基本情况

• 最新收盘价：1357元
• 总股本/流通股本：701亿股/601亿股
• 总市值/流通市值：955亿元/8252亿元
• 2024年半年度财务表现：收入1428亿元，同比增长4121%；归母净利润296亿元，同比增长4978%；扣非净利润292亿元，同比增长5078%；经营现金流净额215亿元，同比增长7481%；EPS为0.42元/股，同比增长0.14元/股。
• 风险提示及评级：维持“买入”评级，评估市盈率（PE）1795倍，维持“买入”评级。主要风险包括集采下量速度不及预期、精细化管理不及预期等。

业务板块表现

• 乌灵系列：收入同比增长2915%，其中乌灵胶囊销售收入同比增长2886%，但受集采影响，收入增速环比有所下滑。
• 百令系列：收入同比下降16.59%，但推出同名同方药百令胶囊，已挂网28个省区，下半年有望贡献收入。
• 中药饮片：收入同比大幅增长57.11%，特别是净制饮片在医院互联网端销售增长明显。
• 中药配方颗粒：收入同比增长256.73%，现有382个国标及省标备案品种。

盈利能力分析

• 毛利率：第二季度毛利率为59.01%，同比下滑9.76个百分点。
• 费用率：销售费用同比下滑96.2%，管理费用同比下滑5.4%，研发费用同比下滑10.5%。

营运能力

• 存货周转天数同比减少51天，应收账款周转天数减少11天。
• 经营现金流净额同比增加75%，投资现金流净额增长158%，主要为理财产品到期回款。

未来预测

• 收入预期：2024-2026年收入分别为2503亿元、3069亿元、3725亿元，CAGR分别为28.9%、22.6%、21.4%。
• 归母净利润：未来三年归母净利润分别为530亿元、691亿元、886亿元，同比增长率分别为38.4%、30.4%、28.2%。
• 估值与评级：当前PE分别为1795倍、1376倍、1074倍。维持“买入”评级。

行业与投资评级说明

报告遵循严格的投资评级标准，分析师对股票评分为“买入”时，预期相对基准指数涨幅在20%以上。

公司简介

中邮证券成立于2002年，是中国邮政集团控股的证券机构，业务范围涵盖证券经纪、自营等多个领域，全国设有多家分支机构。

分析师声明与免责声明

研究报告遵循合规原则，分析师声明不存在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。详细内容需参见报告。