20130909-东方证券-造纸轻工_关注烟标企业进军电子烟_20页_2mb

关注烟标企业进军电子烟行业总结

核心内容

本报告聚焦于电子烟行业的快速发展及轻工制造板块的市场表现，同时分析了造纸、家具、玩具等行业的市场动态和关键数据。报告指出，电子烟作为新型电子产品，具有广阔的市场潜力，而国内市场需求尚未完全启动，主要受限于行业规范缺乏、舆论导向不足及消费习惯改变。

主要观点

• 电子烟行业前景广阔：中国作为电子烟的发明国和生产大国，同时也是卷烟的第一消费国，电子烟市场潜力巨大。若按1%的替代比例估算，2012年国内电子烟市场可达250亿元。
• 行业规范与舆论导向是关键：当前行业缺乏统一规范，导致市场混乱，且正向舆论导向不足，影响消费者接受度。
• 消费能力与习惯改变：民众消费能力尚不足以支撑电子烟市场快速增长，消费习惯的改变需要时间。
• 轻工制造板块表现强劲：本周轻工制造板块跑赢大盘，涨幅达4.32%，其中东风股份涨幅显著，达43.72%。
• 原材料价格波动：国际浆价分化，美废价格出现下降，部分塑料制品价格上涨，影响企业盈利预期。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块：本周跑赢大盘2.86个百分点，涨幅4.32%。
• 个股表现：东风股份（43.72%）、群兴玩具（30.52%）、骅威股份（28.94%）、上海绿新（18.98%）、高乐股份（17.23%）、中顺洁柔（5.36%）等表现突出。
• 奥瑞金与美克股份：表现较弱，分别为-0.57%和-2.21%。

原材料市场

• 国际浆价：NBSK上涨50元至4900元，LBKP下跌50元至4650元。
• 废纸价格：美废8#上涨1.5美元至160美元/吨，美废11#下降4.5美元至227美元/吨。
• 棉花与棉浆粕：价格小幅下降，棉花收于19,149元/吨，棉浆粕收于6600元。
• 粘胶短纤：价格下降230元至12900元。
• 塑料制品：聚酯切片下跌50元至9,575元，聚乙烯、聚丙烯上涨20美元，聚苯乙烯下降5美元。

重要新闻与数据

• 造纸行业：工信部公布第二批淘汰落后产能名单，涉及67家低端造纸企业，总产能约120万吨。
• 家具市场：广东省木材加工产品产量增幅放缓，出口困难加剧。
• 玩具市场：上海拟出台未成年人保护条例修正案，规定儿童乘车需使用安全座椅；欧盟新玩具安全法规实施，出口风险增加。

投资建议

• 关注电子烟企业：建议关注东风股份（增持）和上海绿新（未评级），因其在电子烟领域布局。
• 风险因素：原材料成本大幅反弹可能影响轻工制造行业盈利预期。
• 重点公司盈利预测：合兴包装（买入）、奥瑞金（买入）、美盈森（增持）、美克股份（买入）、太阳纸业（买入）等公司盈利预测良好。

行业数据跟踪

价格数据更新

• 针叶浆：价格走强。
• 铜版纸：价格略有下降。
• 美废：8#价格上升，11#价格下降。
• 粘胶短纤：价格下降。

生产数据

• 机制纸：7月产量同比下降2.90%。
• 卫生纸：7月产量同比上升0.85%。
• 木浆：7月产量同比下降4.87%。
• 箱板纸：7月产量同比下降14.9%。
• 瓦楞纸箱：7月产量同比上升0.80%。

贸易量

• 木浆进口：7月同比增长15.8%。
• 家具出口：7月同比下降6.3%。
• 玩具出口：7月同比增长16.7%。

汇率数据

• 人民币对美元、巴西雷亚尔、加拿大元：小幅贬值，影响下游企业进口成本。

估值情况

• 国内纸业股：平均估值在10~15之间，与国际企业相比缺乏明显优势。
• 重点公司估值：如太阳纸业、奥瑞金等，PE和PB数据表明其估值在合理范围内。

风险与建议

• 原材料成本风险：需关注原材料价格波动对盈利的影响。
• 政策风险：如玩具安全法规实施，可能影响出口。
• 投资建议：关注电子烟行业及轻工制造板块中的优质企业，如东风股份、上海绿新、合兴包装、奥瑞金等，同时注意市场波动与政策变化。