20130909-申万宏源-造纸轻工行业周报_继续看好烟包及家居产业链_19页_1mb

报告摘要

2013年9月9日造纸轻工行业周报总结

核心内容

本报告为2013年9月9日发布的《造纸轻工周报》第35期（总第151期），主要涵盖2013年9月2日至9月6日期间造纸及轻工行业的市场表现、产品价格、原材料价格变化、行业新闻摘要以及近期关注事项。报告指出，行业整体表现优于市场，尤其推荐烟包及家居产业链。

主要观点

1. 本周市场表现

造纸板块：整体上涨3.73%，重点公司上涨5.87%，跑赢沪深300指数（上涨1.90%）。
估值变化：申万造纸重点公司2013年整体PE为18.25倍，相对申万重点公司整体为2.11倍；PB为0.91倍，相对申万重点公司整体为0.69倍。

2. 产品价格变化

铜版纸：价格下跌0.07%，终端均价为5579元/吨，经销商对提价持悲观态度。
双胶纸：价格基本维稳，终端均价为6031元/吨，小幅上涨0.02%。
灰底白板纸：价格上涨0.36%，终端均价为4174元/吨，受中秋节影响，但受限于过度包装政策，拉动有限。
白卡纸：价格下跌0.02%，终端均价为6076元/吨，交投疲软。
箱板纸、瓦楞纸：价格维持上周水平，终端均价分别为3025元/吨和2858元/吨。

3. 原材料价格变化

国际针叶浆：价格基本维稳，NBSK EU报858.38美元/吨，BHKP EU报780.36美元/吨。
国际阔叶浆：价格下跌，库存天数上升。
国内针叶浆：价格上涨，乌针、布针4897元/吨；布阔4636元/吨，银星4914元/吨（上涨0.51%）。
国内阔叶浆：价格维稳，布阔4636元/吨。
溶解浆：价格下跌0.75%，终端均价为6600元/吨。
美废ONP：价格维稳，OCC价格下跌1.98%。

4. 包装轻工行业

原油价格：Brent原油上涨1.85%，报116.12美元/桶。
石油衍生品：聚乙烯、聚丙烯价格上涨，聚苯乙烯价格下跌；BOPP价格回升1.65%。
黄金与白银：黄金价格下跌0.69%，白银价格上涨1.61%。

关键信息

行业动态

中国包装集团：2013年上半年亏损扩大至3051万元，同比下降92.2%。
维达纸业：预计下半年产能增加14万吨，达到76万吨；2015年目标产能提升至100万吨。
工信部：公布2013年第二批淘汰落后产能企业名单，涉及67家企业，淘汰产能约120.9万吨。
发改委：要求在2013年9月底前关停落后产能，12月底前彻底拆除，不得转移。
中冶纸业：陷入债务危机，部分银行贷款逾期。
晨鸣纸业：发行18亿元短期融资券，用于资本开支。
环保政策：北京市计划2014年制定包装印刷行业大气污染物排放标准；“绿色家居材料3G标识”正式启用。

市场趋势

产能过剩：造纸行业新增产能速度远超淘汰速度，导致行业面临严重过剩。
环保压力：行业面临环保政策压力，如限制过度包装、制定大气污染物排放标准。
需求变化：部分产品如铜版纸、白卡纸需求疲软，而灰底白板纸因中秋需求略有回升。

行业关注

推荐公司：烟包公司如东风股份、上海绿新、劲嘉股份；家居产业链公司如美克股份、索菲亚、喜临门、宜华木业、齐峰股份；股价低位公司如晨鸣纸业、永新股份。
投资策略：继续推荐烟包及家居产业链，关注外延扩张及新业务带来的估值提升。

行业新闻摘要

儿童衣柜市场：不受房地产影响，家长更愿意为孩子购买高品质衣柜。
广东家具行业：上半年出口交货值增长，但产量受出口困难影响下降。
北京家具以旧换新：拉动销售额增长11%。
国际纸浆交付量：7月份全球纸浆交付量微升至368.3万吨。
欧洲新闻纸产量：2013年产量达20年最低。
美国纸业产能调整：预计2013-2015年产能将基本持平，部分产品如纸巾及瓦楞纸产能将增加。

近期关注

非流通股解禁明细（至2013年11月）

代码	简称	解禁日期	解禁数量 (万股)	流通A股（变动前）	占总股本比(%)	流通A股（变动后）	占总股本比(%)
300057.SZ	万顺股份	2013-8-27	5,400.00	18,845.00	44.66	24,245.00	57.45
600612.SH	老凤祥	2013-9-23	9106.432	22,604.53	43.21	31,710.96	60.62
002701.SZ	奥瑞金	2013-10-11	7,245.00	7,667.00	25.00	14,912.00	48.63
002084.SZ	海鸥卫浴	2013-10-11	9,094.56	31,511.02	77.60	40,605.58	100.00
002489.SZ	浙江永强	2013-10-21	34070.599	13,746.79	28.75	47,817.38	100.00
002374.SZ	丽鹏股份	2013-11-8	3,732.92	10,258.75	53.60	13,991.67	73.10
002502.SZ	骅威股份	2013-11-18	6,291.65	7,788.35	55.32	14,080.00	100.00

表格：国内外纸和纸浆价格变化

类别	名称	单位	周价格	周涨跌幅	Mar-13	Feb-13	Jan-13	4Q12	3Q12	2Q12
国际纸浆	NBSK	n	858	0.0%	834	821	814	792	786	845
国际纸浆	BHKP	USD/to	780	-1.4%	798	789	780	765	612	601
国际纸浆	NBSK	EUR/to	652	1.6%	644	615	613	611	628	658
国际纸浆	BHKP	EUR/to	592	0.3%	616	590	587	590	612	601
国内纸浆	乌针	元/吨	4897	1.1%	5117	4755	4592	4660	4628	4792
国内纸浆	布针	元/吨	4897	1.1%	5117	4755	4592	4660	4628	4792
国内纸浆	布阔	元/吨	4636	0.0%	4934	4699	4573	4641	4580	4617
国内纸浆	银星	元/吨	4889	1.0%	5054	4776	4563	4631	4605	4777
国际纸品	铜版纸	USD/to	887	-1.6%	878	910	917	907	883	908
国际纸品	新闻纸	USD/to	589	0.0%	612	616	618	620	620	622
国际纸品	双胶纸	USD/to	1104	-1.9%	1101	1148	1143	1121	1086	1103
国际纸品	挂面牛皮纸	USD/to	780	-2.0%	750	778	776	753	682	680
国际纸品	再生瓦楞纸	USD/to	565	-1.5%	518	512	505	502	474	536
国际纸品	箱板纸3	USD/to	558	0.5%	535	530	523	519	484	544
国际纸品	箱板纸	USD/to	602	-1.6%	570	562	555	551	525	577
国际纸品	白挂面牛卡	USD/to	992	-1.8%	993	1029	1031	995	935	961
国内纸品	铜版纸	元/吨	5579	-0.1%	5648	5533	5515	5478	5506	5758
国内纸品	双胶纸	元/吨	6031	0.0%	6061	6050	6046	6038	6145	6301
国内纸品	灰底白板纸	元/吨	4174	0.4%	4497	4470	4489	4517	4598	4913
国内纸品	白卡纸	元/吨	6076	0.0%	6047	5992	5996	6023	6272	6479
国内纸品	溶解木浆	元/吨	6600	-0.8%	-	-	-	5200	5217	5250
国内纸品	瓦楞纸	元/吨	2858	0.0%	2984	2984	2984	3063	3083	3275
国内纸品	箱板纸	元/吨	3025	0.0%	3550	3530	3531	3475	3475	3708
国际废纸	美废8号	USD/to	160	0.0%	192	190	187	183	162	200
国际废纸	美废11号	USD/to	223	-2.0%	224	214	210	217	194	227
国际废纸	欧废UK OCC	USD/to	194	0.0%	206	203	194	199	181	209
国际废纸	(9010)	USD/to	192	0.0%	202	201	192	197	178	207
国际废纸	日废3号	USD/to	174	1.5%	212	211	206	220	200	220
国际废纸	日废8号	USD/to	208	1.0%	212	214	213	220	200	220
国际废纸	日废11号	USD/to	209	-0.7%	204	199	196	199	185	210

投资评级说明

证券投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准。
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场表现为标准。
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。