20210523-华创证券-家用电器行业双周报_精致养娃时代开启_母婴家电市场需求爆发可期_25页_1mb

报告摘要

家用电器行业双周报（20210510-20210521）总结

核心内容概述

本期报告聚焦母婴家电市场，分析其市场规模、用户画像、需求变化及厂商竞争格局，并对家电行业整体表现及原材料价格变化进行回顾。报告指出，随着90后、95后及00后逐渐成为主力消费群体，母婴家电市场进入“精致养娃”时代，市场需求持续增长。同时，报告提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

一、母婴家电市场前景广阔

人口基数大：我国0-14岁人口达2.5亿，人口结构变化显示少儿人口比重上升，为母婴市场带来新机遇。
市场规模：2019年母婴市场整体规模达3.6万亿元，年增速保持16%；母婴家电市场2018年规模为19.1亿元，年增速约20%，仍处于导入期。
需求特点：
- 90后成孕妈主力，占比达67%。
- 低线城市孕妈比例高于一线，90后、95后在四线城市占比分别比一线高33pct、39pct。
- 母婴家电关注度提升，51%用户认为有必要选购，辅食料理机和电动吸奶器关注度最高。
- 消费决策受达人、好友种草影响，商超为主要购买渠道，占比达65.3%。
- 90后及一线城市育儿支出更高，占家庭收入20%-30%。

二、供给端分析

母婴小家电：市场集中度较低，传统小家电品牌（如苏泊尔、九阳）与热门母婴品牌（如小壮熊、小白熊）共同竞争。
母婴大家电：渗透率低，消费者教育不足，仅有卡萨帝具备较完备的母婴生态产品布局，涵盖空调、冰箱、洗衣机等产品。

三、板块行情回顾

市场表现：本期申万家用电器指数上涨2.6%，跑输沪深300指数0.2pct，位列申万28个行业第11位。
估值情况：家电行业PE（TTM）为19.5倍，估值相对较低。
个股表现：
- 涨幅前五：亿田智能（+26.9%）、火星人（+14.9%）、老板电器（+14.1%）、飞科电器（+11.1%）、创维数字（+9.3%）。
- 跌幅前五：北鼎股份（-8.8%）、海信家电（-6.9%）、浙江美大（-4.4%）、苏泊尔（-3.5%）、格力电器（-3.5%）。

四、原材料价格变化

下跌品类：螺纹钢、铜、铝、塑料价格本期均下跌，其中螺纹钢下跌11.4%，铝下跌6.6%，铜下跌5.4%，塑料下跌7%。
上涨品类：液晶面板价格4月上涨，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上涨8、5、13、20美元/片。

五、家电行业数据

地产数据：2021年4月地产竣工和销售面积同比增长，趋势回暖。
社零数据：家电类社零总额同比增长4.6%，但较2019年同期略有下滑。
产品数据：
- 空调：3月产量增长22.4%，销量增长25.7%，零售额同比下降25.5%，均价上涨10.6%。
- 冰箱：3月产量增长27%，销量增长24.4%，零售额同比下降9.7%，均价上涨16%。
- 洗衣机：3月产量增长17%，销量增长16.9%，零售额同比下降8.5%，均价上涨7.4%。
- 油烟机：3月产量增长34.9%，销量增长18.1%，零售额增长134.7%，均价上涨24.5%。

六、投资策略与建议

投资方向：建议关注卡萨帝高端品牌先发优势的白电龙头海尔智家，以及深耕用户需求的小家电龙头苏泊尔。
风险提示：
- 原材料价格大幅波动；
- 国际环境恶化；
- 房地产修复不及预期。

关键信息总结

类别	内容
人口结构	0-14岁人口达2.5亿，占比上升1.4pct；90后、95后、00后占比67%
母婴市场	2019年母婴市场整体规模达3.6万亿元，年增速16%
母婴家电市场	2018年市场规模为19.1亿元，年增速约20%
用户画像	90后成为主要孕妈群体，低线城市孕妈比例更高，商超为主要购买渠道
产品趋势	辅食料理机、电动吸奶器关注度最高，母婴大家电渗透率低
行业数据	2021年4月家电社零总额同比增长4.6%，但较2019年同期小幅下滑
个股表现	海尔智家、苏泊尔、亿田智能、火星人、老板电器表现较好
投资建议	关注海尔智家和苏泊尔，把握母婴家电市场增长机会
风险提示	原材料价格波动、国际环境恶化、房地产修复不及预期

行业趋势与展望

随着“精致养娃”理念的普及，母婴家电市场具备较大的增长潜力。
母婴小家电市场已形成一定竞争格局，而母婴大家电仍处于发展初期，市场教育和渗透率提升是关键。
线上渠道对母婴家电销售影响显著，尤其是天猫平台对洗地机等新兴品类的推动。
未来三胎政策可能进一步刺激母婴家电市场增长，建议关注具备品牌优势和研发能力的企业。

图表摘要

图表1：全国人口总量低速增长
图表2：各年龄段人数
图表3：少儿及老年人口比重上升
图表4：近年出生率不断下降
图表5：新生儿人数
图表6：人均可支配收入稳步提升
图表7：部分母婴家电产品渗透率
图表8：母婴市场整体市场规模
图表9：母婴家电市场规模
图表10：孕妈人数
图表11：2020年孕妈年龄分布
图表12：85、95后孕妈各线城市分布比例
图表13：对母婴家电关注比例
图表14：51%用户认为选购母婴家电有必要
图表15：消费决策信息来源占比
图表16：商品购买渠道占比
图表17：不同代际、城市月均育儿支出
图表18：育儿支出占家庭收入比重
图表19：购买不同母婴消费品类人群占比
图表20：阿里平台母婴小家电近30天销额排名
图表21：苏泊尔倍爱母婴系列
图表22：卡萨帝母婴家电解决方案
图表23：2016年至今家电指数与沪深300走势比较
图表24：本期各行业涨跌幅比较
图表25：各板块PE(TTM)对比
图表26：重点公司本期涨跌幅
图表27：北上资金持股占比
图表28：钢结算价格走势图
图表29：铜、铝结算价格走势图
图表30：塑料结算价格走势图
图表31：液晶面板价格走势图
图表32：地产竣工及销售面积当月同比
图表33：社会消费品零售总额变动情况
图表34：家用电器和音像器材类零售额变动情况
图表35：空调3月产量及总销量情况
图表36：空调3月内外销情况
图表37：空调零售情况同比变化
图表38：空调零售均价同比变化
图表39：空调分品牌零售额份额变化
图表40：冰箱3月产量及总销量情况
图表41：冰箱3月内外销情况
图表42：冰箱零售情况同比变化
图表43：冰箱零售均价同比变化
图表44：冰箱分品牌零售额份额变化
图表45：洗衣机3月产量及总销量情况
图表46：洗衣机3月内外销情况
图表47：洗衣机零售情况同比变化
图表48：洗衣机零售均价同比变化
图表49：洗衣机分品牌零售额份额变化
图表50：油烟机3月产量及总销量情况
图表51：油烟机3月内外销情况
图表52：油烟机零售情况同比变化
图表53：油烟机零售均价同比变化
图表54：油烟机分品牌零售额份额变化
图表55：2021年4月阿里渠道各行业线上增速表现

重点公司公告

格力电器：完成第二期回购，累计回购1.01亿股，总金额60亿元。
石头科技：股东拟转让103.7万股，占总股本1.56%。
海信视像：完成股份回购，回购2338万股，使用资金2.7亿元。
科沃斯：3.8亿股限售股将上市流通，占总股本66.46%。

行业新闻

亿田智能：冠名高铁专列，推动品牌传播。
洗地机行业发展峰会：发布《2021年中国洗地机行业发展与消费者洞察白皮书》，推动行业健康发展。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%至5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。