家用电器行业月报：5月家电市场遇冷，关注新兴家电品类-20210611-渤海证券-15页_1mb

5月家电市场总结

核心内容

2021年5月，家电行业整体表现不佳，跑输沪深300指数5.53个百分点，行业排名在30个中信一级行业中第29位。尽管部分细分行业如厨房电器和照明电工及其他表现出增长，但整体市场遇冷，主要家电品类销量同比下滑。

主要观点

1. 市场表现

• 行业走势：5月沪深300指数上涨4.06%，而家电行业下跌1.47%，整体表现落后。
• 子行业表现：
  • 照明电工及其他：上涨5.51%
  • 厨房电器：上涨8.97%
  • 黑色家电：上涨3.10%
  • 小家电：上涨2.22%
  • 白色家电：下跌3.38%
• 个股表现：
  • 涨幅前列：春光科技（+60.76%）、英飞特（+51.96%）、天际股份（+46.80%）、*ST康盛（+46.49%）、金莱特（+19.01%）
  • 跌幅前列：新宝股份（-14.80%）、海信家电（-14.54%）、ST中科创（-13.89%）、海尔智家（-8.93%）、浙江美大（-8.19%）

2. 估值水平

• 家电行业整体估值为22倍（PE-TTM，剔除负值），与上月持平。
• 相较于沪深300指数，估值溢价率为157%。
• 各子行业估值：
  • 白色家电：19倍
  • 黑色家电：23倍
  • 小家电：29倍
  • 照明电工及其他：35倍
  • 厨房电器：24倍

3. 行业运行数据

空调

• 产量：1-4月累计产量达7939.6万台，同比增长39.50%
• 销量与价格：
  • 5月线下销额同比下滑22.28%，销量同比下滑25.91%，均价3833元，同比增加168元
  • 1-5月线下累计销额148.59亿元，同比增长13.38%
  • 线下累计销量404.67万台，同比增长6.99%
  • 5月线上销额同比下滑18.62%，销量同比下滑28.65%，均价2775元，同比增加342元
  • 1-5月线上累计销额230.24亿元，同比下滑22.6%

冰箱

• 产量：1-4月累计产量达2944.9万台，同比增长40.9%
• 销量与价格：
  • 5月线下销额同比下滑11.23%，销量同比下滑21.56%，均价5226元，同比增加658元
  • 1-5月线下累计销额113.49亿元，同比增长21.77%
  • 线下累计销量217.17万台，同比增长6.68%
  • 5月线上销额同比提升5.14%，销量同比下滑15.48%，均价2187元，同比增加326元
  • 1-5月线上累计销额189.37亿元，同比增长43.73%
  • 线上累计销量865.8万台，同比增长22.31%

洗衣机

• 产量：1-4月累计产量达2916.70万台，同比增长44.8%
• 销量与价格：
  • 5月线下销额同比下滑4.9%，销量同比下滑11.41%
  • 1-5月线下累计销额85.14亿元，同比增长22.14%
  • 线下累计销量236.17万台，同比增长11.07%
  • 5月线上销额同比提升20.95%，销量同比下滑0.23%
  • 1-5月线上累计销额159.29亿元，同比增长45.88%
  • 线上累计销量1023.5万台，同比增长27.69%

4. 原材料价格

• 原材料价格自去年以来持续上涨，5月有所回落但仍处于历史高位。
• 铝：LME铝现货结算价2407.5美元/吨，同比上涨65.01%
• 铜：LME铜现货结算价10248.25美元/吨，同比下滑9.75%
• 塑料：中国塑料价格指数1036.23，同比上涨25.07%
• 冷轧薄板：1mm冷轧普通薄板现货价5773元/吨，同比上涨34.22%

投资建议

• 市场分析：5月家电市场销售遇冷，主要家电品类销量同比下滑。
  • 空调销量同比下滑15.48%
  • 冰箱销量同比下滑23.68%
  • 洗衣机销量同比下滑28.65%
• 原因分析：
  1. 去年同期基数较高
  2. 五一黄金周消费者选择外出旅游
  3. 终端价格提升影响价格敏感客户
• 投资建议：
  1. 关注业绩超预期及业绩拐点个股
  2. 关注上游原材料议价能力强的行业龙头
  3. 关注新兴家电品类的高增长红利
• 推荐股票：
  • 美的集团（000333）
  • 海尔智家（600690）
  • 格力电器（000651）
  • 北鼎股份（300824）
  • 浙江美大（002677）

风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动造成的汇兑损失
• 行业终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑